现行公司法下《公司法》第八十九条第三、四款规定公司的控股股东滥用股东权利严重损害公司或者其他股东利益的情形下私募基金及其管理人股权投资退出新路径.docx

现行公司法下《公司法》第八十九条第三、四款规定公司的控股股东滥用股东权利严重损害公司或者其他股东利益的情形下私募基金及其管理人股权投资退出新路径

/?前言?/

除标的公司IPO退出外，私募股权投资的退出路径主要依赖于回购（要求控股股东、实际控制人或公司回购股权后退出）、向第三人转让股权及减资。2024年7月1日生效的《中华人民共和国公司法（2023修订）》（以下简称“现行《公司法》”）的出台为中小股东股权投资的退出提供了另一条新路径，即：控股股东滥用股东权利损害公司及其他股东权利，小股东请求公司回购股权。本文结合现行《公司法》《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国公司法〉时间效力的若干规定》（以下简称“《公司法时间效力解释》”）和相关案例，对相关条款的实务适用进行解析和初探，供各位读者参考。

01

退出新路径相关规定及简要解析

1.私募基金股权投资退出新路径的相关规定

现行《公司法》第八十九条第三、四款规定，公司的控股股东滥用股东权利，严重损害公司或者其他股东利益的，其他股东有权请求公司按照合理的价格收购其股权。公司因前述情形收购的本公司股权，应当在六个月内依法转让或者注销。

根据上述规定，回购请求权行使的要件包括：（1）权利主体为控股股东以外的其他股东；（2）回购主体是公司，而并非控股股东，需特别关注。（3）权利行使的条件是：①公司的控股股东滥用股东权利，严重损害公司或者其他股东利益；②以合理价格请求收购。

公司依照上述规定及其他股东的请求完成收购义务的，应在六个月内依法转让或者注销。如公司在回购后拟将股权注销的，因股权注销涉及减少注册资本事宜，根据减少注册资本的相关规定，公司需依法完成有权机构作出减少注册资本的决议（涉及公司章程修订的，亦应作出相关决议）、公告债权人、在市场监督管理部门办理变更登记等流程。

2.?控股股东与董事、高级管理人员承担连带责任相关规定

实践中，控股股东可能通过某种隐蔽的方式指示公司董事、高级管理人员从事损害公司利益或其他股东利益的行为。在此种情况下，根据现行公司法第一百九十条，董事、高级管理人员违反法律、行政法规或者公司章程的规定，损害股东利益的，股东可以向人民法院提起诉讼。此外，根据现行《公司法》第一百九十二条规定，如公司的控股股东、实际控制人指示董事、高级管理人员从事了损害公司或者股东利益的行为的，应与该董事、高级管理人员承担连带责任。

3.?新规定对其生效前案件的溯及力

根据《公司法时间效力解释》第四条：公司法施行前的法律事实引起的民事纠纷案件，当时的法律、司法解释没有规定而公司法作出规定的下列情形，适用公司法的规定：……（二）有限责任公司的控股股东滥用股东权利，严重损害公司或者其他股东利益，其他股东请求公司按照合理价格收购其股权的，适用公司法第八十九条第三款、第四款的规定；……（五）公司的控股股东、实际控制人指示董事、高级管理人员从事活动损害公司或者股东利益的民事责任认定，适用公司法第一百九十二条的规定。根据《公司法时间效力解释》第七条：公司法施行前已经终审的民事纠纷案件，当事人申请再审或者人民法院按照审判监督程序决定再审的，适用当时的法律、司法解释的规定。

根据上述规定，如控股股东滥用股东权利损害公司或股东利益的行为发生在现行《公司法》实施之前，因前述法律事实引起的民事纠纷尚未取得终审判决，则控股股东以外的其他股东均可依据现行《公司法》第八十九条第三、四款的规定请求公司以合理价格收购其股权和/或要求控股股东与董事、高管承担连带责任。

02

新退出路径的场景

1.私募基金股权投资的退出

一般情况下，限于存续期、投资目的等因素，私募基金对于标的公司的投资往往为持股比例较低的财务投资，少见控股型投资。部分私募基金投资人在投资之时，可能限于谈判地位或者处于行业发展早期未在协议中对股东的回购权作出明确约定，如控股股东滥用股东权利严重损害公司或股东利益，则私募基金可根据现行《公司法》第八十九条第三、四款的规定请求公司收购其股权。

2.私募基金管理人股东的退出

私募基金层面股权投资退出是现行《公司法》下股权投资退出的主要适用场景，在私募基金管理人层面，亦可能存在控股股东滥用权利严重损害公司或股东利益的情形，在满足条件情况下，控股股东以外的其他股东可请求基金管理公司回购期股权。

3.其他股东行使回购权的适用范围

需关注的是，第八十九条第三、四款的规定隶属于现行《公司法》“第四章有限责任公司的股权转让”；“第六章股份有限公司的股份发行和转让”中对应的第一百六十一条，未见对于控股股东滥用权利损害公司或其他股东利益情形下其他股东的回购请求权相关规定。由此，控股股东滥用股东权利损害公司或股东利益情形下其他股东的回购请求权，仅适用于有限责任公司