人民大2024《金融衍生工具（第五版）》课件第7章.ppt

金融衍生工具第七章*2.4FRA与利率期货的联系与区别相同点：FRA具有和利率期货类似的优点，即避免利率变动风险。不同点：FRA在场外交易市场成交，交易金额和交割期都不受限制，灵活简便；利率期货在交易所内交易，标准化契约交易。FRA双方均存在信用风险；利率期货信用风险极小。FRA交割前不发生现金流；利率期货每保证金账户内有现金净流动。FRA适用于一切可兑换货币；利率期货适用于交易所规定的货币。金融衍生工具第七章*第三节长期国债期货及其定价中长期国债期货是建立在中长期债券基础上的利率衍生产品，其标的资产为中期国债或者长期国债。美国政府中长期债券期货合约的规格包括以下几个方面：交易单位。交割方式。价格表示方式。交割债券价格的折算。金融衍生工具第七章*长期国债期货转换因子由于各种债券息票率不同，期限也不同，因此其它债券的价格都需要折算成标准国债价格的一定比例。转换因子在数值上等于面值为1美元的可交割债券在有效期限内的现金流，以标准债券的息票率6%（每半年计复利一次）为贴现率贴现到交割月第一天的价值。如息票率为10%的20年期的债券的转换因子为金融衍生工具第七章*长期国债期货的定价长期国债期货的价格应等于即期价格加上从即期至远期交割月份的持仓成本。持仓成本主要包括两项内容：现货市场的短期利率。持有金融工具的收益。可贮存的金融期货的价格应等于即期价格加上净持仓成本，即F=St+（r-y)(T-t)/360StF为T时间的期货价格，St为即期价格，r表示短期利率，y表示中长期债券的票面利息率，（T-t）／360为债券的持仓期限。金融衍生工具第七章*转换因子与最低交割成本债券转换因子以及如何由转换因子得出不同交割债券的价格，公式为：发票金额=（10万美元×标准交割国债价格×转换系数）+应计利息金融衍生工具第七章*转换因子与最低交割成本债券最低交割成本债券购买债券的成本=债券报价+应计利息“债券报价-(期货报价×转换因子)”最小的债券金融衍生工具第七章*第四节短期国债期货及其定价短期国债期货合约大致包括以下几个内容：交易单位。交割月份。价格。交割方式。金融衍生工具第七章*短期国债期货的定价大多数期货合约报价关系可分为两大类：可储藏类不可储藏类短期利率期货合约的价格形成基础是远期隐含收益率金融衍生工具第七章金融衍生工具第七章第七章利率期货金融衍生工具第七章*第一节利率种类利率的一般形式就是利息额与借贷本金额的比率，但就利率的具体存在形式而言，是复杂多样的。不同分类方法：名义利率与实际利率固定利率与浮动利率市场利率与官定利率基准利率与无风险利率长期利率与短期利率一般利率与优惠利率年率、月率、日率金融衍生工具第七章*第二节远期利率与远期利率协议远期利率是以未来某时点起算的一段时间的利率。远期利率依据市场上的无套利原则，可计算出远期利率值。金融衍生工具第七章*远期利率及其计算n年期即期利率。从即日起计算并持续n年期限的投资利率。所有的本金和利息在n年末一次性支付给投资者，一般也称为n年期零息票利率，即n年期的零息票债券的收益率。金融衍生工具第七章*远期利率及其计算我们以表示第一年末至第二年末的这段时期的远期利率，表示一年期的即期利率，表示两年期的即期利率，的计算方法如下：它的含义为：为期两年的投资可以按照两种方法，第一种方法是先投资1年，然后将第1年投资的收益连同投资的本金一起再投资1年。第2种方法是直接投资2年，由于市场是无套利的，所以两种投资的收益也是一样的。即由远期利率和第一年的即期利率所得的收益与采用两年期即期利率所得到的收益相同。金融衍生工具第七章*远期利率及其计算如果用表示年期的即期利率，表示年期的即期利率，显然：可得：在实际的计算中，为了简便，一般近似可得：金融衍生工具第七章*远期利率协议的基本概念远期利率协议实质上是不通过期货交易所而在场外交易的远期金融合约。它不是标准化的，交易金额，交割日期都不受限制，也不需要缴纳保证金，可以适用于一切可兑换货币。金融衍生工具第七章*远期利率协议的基本概念FRA的价格是指