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[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告

策略专题报告2021年01月07日

[Table_Title]中美科技行业对比

相关研究

[Table_ReportInfo]

《港股演绎少数龙头的牛市》2020.12.29

《如何看公募天量发行及明年测算》

[Table_Summary]

2020.12.22投资要点：

《借鉴美股，A股渐显赛道化》

2020.12.14

核心结论：①当前中国宏观经济背景类似1980年代初期美国，科技创新成

为经济转型发展的新动力。②以2019年数据为例，中国GDP规模为美国的

66%，而科技仅为31%，美股中信息技术市值占比32%，A股+港股+中概股

为19%。③TMT、新能源汽车、创新药为代表的的科技行业，除了互联网社

[Table_AuthorInfo]交平台，其他领域中国龙头公司规模均明显小于美国。

中国科技行业发展背景类似美国1980年代。目前中国宏观经济背景类似

1980年代初期的美国，处于经济转型初期。近年来，中国产业结构逐渐从过

度依赖第二产业到第二、三产业齐头并进，拉动经济增长三驾马车中，最终

消费已经成为中国经济增长的重要动力。从第一、二、三产业和消费、投资、

出口占GDP比重数据看，中国与1980年美国相似，处于经济转型初期，科

技和消费行业还有很大的成长空间。政策导向看，目前中国和1980s美国类

似，从宏观、产业、金融三个方面提供了广泛政策支持促进科技发展。根据

经典的柯布-道格拉斯生产函数，产出的增加主要取决于劳动力增加、资本提

升和技术进步，而我国在劳动力、资本、技术层面均已具备了开创新一轮增

长的初步条件。

中美科技行业在经济和股市中占比对比。相比美国，我国科技产业规模仍然

明显较小。从行业增加值占比看，2019年中国信息业增加值占GDP的比重

为3.4%，美国信息业增加值占GDP比重为5.3%。对比中美行业增加值规

分析师:荀玉根

模，中国制造业、建筑业是美国的164%、114%，而中国信息技术行业增加

Tel:(021

值为美国的31%，相对而言中国科技行业中信息技术业规模较小。综上所述，

Email:xyg6052@我国仍处于经济转型初期，科技产业还有很大的成长空间。从股市结构看，

证书:S0850511040006目前我国科技行业市值和企业盈利占比低于美国。从2019年各行业净利润

联系人:吴信坤占比看，A股+港股+中概股中信息技术行业利润占比为8.7%，而美股信息技

Tel:021术行业利润占比为18.1%。从各行业最新市值占比看，A股+港股+中概股中

Email:wxk12750@信息技术企业占总市值比重为18.8%，低于美股中信息技术企业占总市值比