本轮存款“搬家”行为特点及后市推演.pdfVIP

期限分布情况，再按债券类资产在理财资产端2022年以来的平均占比（58.6%）

来推算，则预计各类债券收益率的变化将导致理财产品收益率在2024年1-4季度

分别下降8.28BP、10.02BP、11.20BP和5.85BP。经测算，存款类和债券类资

产收益率的下降将导致理财收益率在2024年1-4季度分别下降11.09BP、

11.26BP、12.44BP和6.88BP。

3结论——理财规模增速在品种利差压缩下将放缓

根据测算结果，理财年化收益率和定存利率的品种利差在2024年末或将继续收

窄。我们结合前文对银行存款利率和理财收益率调整幅度的测算，综合得出各季

度理财年化收益率和定存利率的品种利差当期和累计的变化幅度。总体而言，理

财收益率的下行速度可能相较于存款利率更快，若按上述假设推断，截至2024年

4季度，理财年化收益率和定存利率的品种利差将收窄14.54BP。理财规模同比增

速或将在品种利差压缩情况下有所放缓，不过无论从极端情形还是匹配货币增速

情形来看，存款“搬家”行为在2024年年内或仍难停止，但边际上有所放缓，预

计理财规模同比增速在下半年将逐渐趋于自然区间。

4风险提示：1）分析假设条件可能与实际情况存在差异；2）数据统计可能存在

误差；3）债券市场表现可能不及预期；4）宏观经济运行情况可能改变居民储蓄

意愿。

请务必阅读正文后的重要声明部分

本轮存款“搬家”行为特点及后市推演

目录

1追根溯源——本轮“存款搬家”为何产生？1

2料远若近——存款与理财的品种利差后续如何变化？9

2.1关于银行存款利率后续变化的测算9

2.2关于理财产品收益率后续变化的测算13

3结论——理财规模增速在品种利差压缩下将放缓16

4风险提示16

请务必阅读正文后的重要声明部分

本轮存款“搬家”行为特点及后市推演

图目录

图1：CPI和存款利率变化情况1

图2：国内权益市场走势变化情况1

图3：新建商品房价格指数变化情况1

图4：居民资产配置结构变化情况1

图5：中国企业家信心指数变化情况2

图6：企业新增贷款变化情况2

图7：居民消费、储蓄和投资意愿变化情况3

图8：我国人口年龄结构变化情况3

图9：我国居民收入感受和收入预期指数3

图10：居民资产配置收益期望变化情况3

图11：商业银行整体净息差水平变化情况4

图12：各类商业银行净息差水平与合意标准的差值变化情况4

图13：居民存款规模与结构变化情况5

图14：居民存款同比增速变化情况5

图15：企业存款规模与结构变化情况5

图16：企业存款同比增速变化情况5

图17：理财投资者风险偏好和理财产品风险等级分布结构6

图18：保险机构保费收入变化情况6

图19：理财产品规模变化情况6

图20：新发理财产品业绩比较基准变化趋势7

图21：理财产品平均年化收益率变化趋势7

图22：新发理财产品业绩比较基准与存款利率利差变化情况8

图23：理财近1年平均年化收益率与存款利率利差变化情况8

图24：因变量和自变量的数据展示8

图25：线性回归结果的具体数据展示8

图26：存款类金融机构资金运用结构9

图27：一般贷款利率和10年国债收益率变化情况9

图28：存款类金融机构资金来源结构9

图29：上市银行2023年存款平均成本和计息负债成本率比较9

图30：上市商业银行贷款挂钩1年和5年期LPR的分布情况11

图31：受LPR调降影响的贷款分布情况11

图32：重新投放和重新定价贷款的时间分布情况11

图33：重新投放和重新定价贷款对资产收益影响（当