固定收益8月债市回调会持续吗？.pdfVIP

西部证券

固定收益专题报告2024年08月21日

索引

内容目录

一、2018年以来8月多出现利率低点4

二、为何8月往往出现利率拐点？5

2.12018年8月：政策发力、价格回暖5

2.22019年8月：逆周期调节加强、通胀持续走高6

2.32021年8月：宽松预期反复、PPI走高7

2.42022年8月：地产“三支箭”、防疫政策优化、理财赎回冲击8

2.52023年8月：利率债供给冲击、防止资金空转、汇率制约9

三、今年8月债市回调会持续吗？10

3.1近年来8月债市低点和回调的共性10

3.2今年8月债市环境与历史情形的异同11

四、风险提示12

图表目录

图1：2018年以来，利率整体处于下行通道4

图2：近5年8月多出现利率低点4

图3：2018年7月降准后资金价格降低6

图4：2018年8月初公布的7月通胀数据超预期6

图5：2018年8月地方政府债发行放量6

图6：2019年7月以来资金价格回升7

图7：2019年下半年通胀一路走高7

图8：2021年上半年地方政府债发行节奏偏慢7

图9：2021年煤炭价格带动PPI上行7

图10：2022年4月-7月资金价格较低8

图11：2022年4月之后资金宽松带动债市杠杆率上升8

图12：2022年社会融资规模9

图13：2023年8月资金价格上行9

图14：2023年8月杠杆率过高引发监管担忧9

图15：2023年8月-11月政府债发行量较高10

图16：7月资金价格平稳，8月资金价格上行10

图17：8月前后政府债发行往往放