8月风格配置观点：“耐心资本”崛起，红利风格年内第二轮行情启动-240820.pdfVIP

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“耐心资本”崛起，

红利风格年内第二轮行情启动

——8月风格配置观点

报告日期：2024年08月20日

n分析师：吕思江

nSAC编号：S1050522030001

n联系人：武文静

nSAC编号：S1050123070007

01拉长来看，红利质量仍是穿

越牛熊的“全天候”选择

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p在前期报告《系统化定量投资视角下的策略配置：何时景气博弈，何时拥抱红利？》中，我们构建了高景

气成长与红利策略的轮动模型。年初至今样本外八个月的风格打分中，我们的模型样本外正确六次，胜率

达到75%。

p在七月底的打分中，基于短期通胀的上行、以及外资流入意愿走高，可能利好高景气风格，我们选择了创

业板，至今创业板多下跌5.19%。

p在八月中金融数据公布后，我们再次计算了最新数据下的风格得分。数据显示通胀数据看多高景气的信号

消失，但外资流入意愿继续看多成长，这个结果正确吗？

p我们复盘了2023年我们的原始报告：当时纳入外资流入指标，主要原因是2022到2023年中，外资的流入

基本是每一次A股行情的发动因素；当外资流入成为市场主要边际增量时，高景气成长板块（创新药、新

能源、汽车、电子等）成为市场主流方向。而这一点在2023年三季度至今已经不完全成立。

数据来源：wind，华鑫证券研究

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Ø第一个原因

p2023年三季度开始，交易型资金（主要是对冲基金）仍然有波段操作，但配置型资金（从EPFR数据口径

来看主要是LongOnly公募基金）始终处于流出状态。

2016年至今外资累计流入中国大陆、香港金额

18000010000

160000

8000

140000

6000

120000

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