【债券分析】7月海外月度观察：美联储为降息敞开大门，美债收益率下破4%25-240820.pdfVIP

证券研究报告债券分析2024年08月20日

【债券分析】

美联储为降息敞开大门，美债收益率下破4%

——7月海外月度观察

1、海外经济：通胀下行节奏放缓，基本面定价的重要性提升华创证券研究所

全球：经济景气度分化，修复动能仍不强

经济方面，全球制造业修复动能偏弱，服务业表现反弹。贸易方面，波罗的证券分析师：周冠南

海干散货指数震荡走弱，7月前20日韩国出口同比增幅大幅回升。货币政电话：010

策方面，美联储降息信心边际增强，欧央行继续“边走边看”，英央行首降邮箱：zhouguannan@hcyj

落地，日央行超预期加息。财政政策方面，美国财政部下调Q3融资预期1070执业编号：S0360517090002

亿至7400亿美元。

联系人：李阳

发达经济体：经济增长动能有待增强，关注通胀回落节奏

美国经济增长延续韧性，制造业和服务业景气度分化，就业市场持续降温，邮箱：liyang3@hcyj

通胀延续放缓，关注住房通胀弹性；零售销售超预期，关注消费持续性；地

产销售动能不强，但MBA再融资指数创新高。欧元区经济修复动能偏弱、相关研究报告

英国经济温和修复、日本经济景气度分化。《【华创固收】2024上半年土地市场表现如何？》

2024-08-13

2、货币政策：美降息在即、欧数据引导，英鹰派降息、日超预期加息《【华创固收】备案额度使用较快时，存单行情如

美联储逐步接近适合降息的时点，9月首降可能性或大幅提升；欧央行遵循何？——8月流动性月报》

“数据依赖”，经济疲软或加快降息进程；日央行超预期加息15BP，但缩债2024-08-02

规模略不及预期；英央行首次降息25BP后，政策态度大概率再度转向谨慎。《【华创固收】美联储降息信心增强，美国大选变

数不断——6月海外月度观察》

3、金融市场：美债收益率下破4%，美元指数走弱，国际油价先下后上2024-07-27

美债：7月初，美国经济景气度下行提振降息预期，美债收益率缓慢下行《【华创固收】民企违约率上升，房地产下行衍生

影响持续——2024年二季度信用观察季报》

至4.28%。7月中旬，大选扰动增加，“特朗普交易”回归，多空共振带动美2024-07-26

债收益率在4.1%-4.3%区间震荡。7月底至8月初，议息会议释放最早9月《【华创固收】2024H1信用债复盘：票息挖掘极

可能降息的信号，叠加失业率继续上行触发，美债收益率快速下行突破4%，致演绎》

最低触及3.78%。随后，衰退交易降温，美债交易主线重回基本面，收益率2024-07-17

在3.8%-4%区间整理。

汇率：美元指数走弱、日元走强，英镑与欧元一波三折

油价：原油需求前景不佳主导叠加地缘政治冲突反复，原油价格先下后上

总体来看，2024年7月以来，经济扰动因素增加，全球经济增长动能仍不

强，美国经济经历衰退预期后被证伪，其他主要发达国家修复进程一波三