20221104-铜月报-重心上移，外盘有望相对走强-五矿期货-25页.pdfVIP

五矿期货铜月报

重心上移，外盘有望相对走强

有色金属组吴坤金

wukj@

0755

从业资格号：F3036320

交易咨询号：Z0015924

CONTENTS

1月度要点小结

月度要点小结

◆供应：年内海外铜矿供应增量预期下调，短期铜精矿供需相对宽松，11月国内精炼铜产量有望延续较大幅度同比增长。

◆需求：10月全球制造业PMI延续下滑，国内需求环比小幅走弱，11月需求预计季节性回升，海外需求存在走弱压力。

◆进出口：10月国内进口盈利一度扩大，洋山铜溢价维持高位，进口量预计增多。

◆库存：10月上期所库存增加、海外交易所库存减少、上海保税区库存维持历史低位，总库存量较低。

◆总结：进入11月，国内需求预计季节性回升，供应随着进口增加也有望增多，国内铜库存预计小幅累库。海外随着需求下滑，库存

去化动力预计减弱，但需要警惕潜在的供应干扰。总体供需面相对中性。宏观层面，美联储11月议息会议政策缓和程度不及预期，

建议关注经济数据的进一步指引。在国内疫情政策可能改变的预期下，预计本月铜价重心小幅上移，外盘有望相对走强。本月沪铜

主力运行区间参考：61500-65000元/吨；伦铜3M运行区间参考：7500-8200美元/吨

国内精铜供需平衡

2021产量进口量出口量净进口量上期所库存库存变化交易所以外库存库存变化上海保税区库存库存变化表观消费量同比变化累计同比库存/消费

1月79.828.42.126.36.7(2.0)7.70.642.6(2.3)109.840.3%40.3%4.2%

2月82.227.41.925.614.88.111.53.942.5(0.1)95.915.9%27.8%5.1%

3月86.135.51.633.918.84.014.02.542.60.1113.324.8%27.0%5.6%

4月87.831.92.429.520.01.213.0(1.0)41.3(1.3)118.5-1.7%17.7%5.5%

5月85.029.12.526.620.80.812.1(0.9)43.82.5109.2-16.0%8.9%5.7%

6月82.927.72.625.114.3(6.6)8.7(3.4)44.60.