20221104-铝月报-供需双弱，铝价偏弱震荡-铜冠金源期货-19页.pdfVIP

沪证监许可【2015】84号铝月报

2022年11月4日星期五

供需双弱

铝价偏弱震荡

联系人高慧

电子邮箱gao.h@

从业资格号

投资咨询号Z0017785

要点

●供应，云南未进一步减产，四川、贵州、内蒙开始有序复产及新投，但

要点

是进展相对缓慢，整体产能10月以每周3-4万吨的量级小幅增加。到10

月底电解铝开工产能4009.9万吨。如果11月云南电力稳定仍然没有进一

步减产，其他地区稳步复产的情况下，预计11月开工产能回升至4020万

吨，产量343万吨。

●需求，国内多地疫情散点出现，对铝消费影响明显“金十”消费旺季已

然落空。终端来看，房地产企稳仍需较长时间，出口承压，家电板块持

稳，新能源车和光伏板块有一定支撑，11月消费有下滑可能。

●成本，10月中国电解铝行业平均完全成本17570.23元/吨，月度理论利

润为+906.64元/吨。预计11月电解铝成本或有小幅下行。

●观点，供应端本月减复产并存，月中产能小幅回升月底伴随河南减产开

工产能再度回落，供应扰动仍存，同时疫情影响新疆和河南的铝锭发运

受阻，反馈到库存上可见入库量较少，供应端持续扰动让铝价下方支撑

依旧比较明显。但消费端“金十”消费旺季落空，疫情不但影响供应同

时也影响了下游开工，即将进入消费淡季，铝价上方压力亦不小，供需

两淡之下预计铝价低位震荡为主。11月沪期铝主体运行区间在17500-

19000元/吨，伦铝主体运行区间在2100-2400美元/吨。

●风险点：美联储超预期停止加息、国内外电解铝减产超预期。

铝月报

目录

一、行情回顾5

二、宏观6

1、海外6

2、国内7

二、原料成本及利润分析8

1、铝土矿8

2、氧化铝8

3、电解铝利润9

三、电解铝供应分析11

四、电解铝需求分析15

1、铝加工15

2、国内终端消费15

3、铝材出口16

五、行情展望18

敬请参阅最后一页免责声明2/19

铝月报

图表目录

图表1沪铝和LME走势5

图表2沪伦铝比5

图表3LME升贴水6

图表4国内现货季节性升贴水6

图表5欧、美、日GDP增速7

图表6中国GDP增速7

图表7全球主要国家制造业表现7

图表8欧美CPI当月同比7

图表9国产铝土矿价格10

图表10进口铝土矿价格