策略专题报告：缩量为必要不充分条件-240819.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2024-08-19

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证券研究报告/策略专题报告

缩量为必要不充分条件

报告摘要：

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上周成交额已下降至2020年以来的历史极低水平。近三个月来，A股市[Table_Report]

相关报告

场成交额持续走低。8月12日至14日，日均成交额更是连续三日跌破《【东北策略】股权风险溢价依旧有效》

5000亿元，分别是4986.57亿元、4798.77亿元和4801.86亿元，位于历-

史成交量极低规模前五。从周均成交额来看，上周成交额均值更仅

《【东北策略】与直觉相反，机构持续减仓红利》

5294.40亿元，是2020年9月30日以来的历史新低。市场的缩量和资金

流失也导致股市呈现下跌趋势。-

换手率与万得全A成交额/自由流通市值明显线性关系，亦能准确反映《【东北策略】互联互通ETF大幅扩容的意义》

市场交易情况。经济总量的持续提升带动了通胀和信用扩张，使得市场-

成交量必然上行，因此成交额的绝对金额不一定能够准确地反映出市场《【东北策略】加仓主板，重仓电子，看多新质

交易情况。相比之下，换手率能够很好地规避市值带来的影响。通过对生产力》

比万得全A成交额/自由流通市值和万得全A换手率，我们发现（1）万

-

得全A成交额/自由流通市值和万得全A换手率波动在2009年前高度重

《【东北策略】常规指数和全收益指数的差异》

合，随后开始偏离。（2）2000年以来万得全A成交额/自由流通市值与

换手率线性相关；2010年万得全A成交额/自由流通市值与换手率线性-

关系进一步加强。

换手率长期受利率影响，短期受市场环境影响。（1）对比换手率和万得[Table_Author]

全A变动，整体来看，两者具有一定的相关性，当指数上行时交易情绪

证券分析师：谢立昕

往往高涨亦开始上行，反之则反。此外，换手率平均可以作为万得全A执业证书编号：S0550524050003

的前瞻指标，当换手率平均触顶回落后，指数后续开始调整；万得全A18817871063xielx@

换手率1年中心平均的性较万得全A换手率1年移动平均前瞻性更强。

证券分析师：袁野

但存在较为明显的背离时段2016-2017年，市场换手率趋势性大幅下行，执业证书编号：S0550524030002

而万得全A指数却走出2年长牛。（2）资金利率对于万得全A换手率分yuanye@

位数1年中心平均有着长期影响，且高度相关。低利率意味着资金成本

的的下降，更多资金流入资本市场，提升交易活跃度；且一定程度上能

够解释市场表现无法解释的2016-2017年。总体来看，市场交易情绪长