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证券研究报告|2024年08月26日

如何交易中报季？

核心观点策略研究·策略专题

60%披露率视角下中报反映了怎样的信号？证券分析师：陈凯畅证券分析师：王开

021021

A股分子端修复仍不明朗。截至2024年8月26日，全A综合披露率超过55%，chenkaichang@wangkai8@

整体法口径下，全A非金融、全A两非1H24业绩增速较之1Q24边际改善3.26、S0980523090002S0980521030001

2.93pct，但中位数视角下相对1Q24均边际走弱，且科创板、创业板披露样基础数据

本“两极分化”情况更严重，边际走弱更明显。同时考虑披露率、基数效应、中小板/月涨跌幅(%)5239.60/-5.57

创业板/月涨跌幅(%)1545.31/-6.88

整体法与中位数口径的一致性，成长类资产仅有通信设备确立了较强的边际AH股价差指数148.04

A股总/流通市值(万亿元)65.18/59.90

改善趋势，A股目前仍处于景气相对稀缺的状态。

市场走势

中报落地前后如何交易，可比年份有怎样的特征？

自下而上看，中报交易基本面的抢跑效应明显，近两年业绩加速度有效性更

强。中报披露前的10个交易日内，单季度增速高的组别表现较好，而在中

报披露结束后的10个交易日内，增速较低与增速较高的组别差距不明显。

增速最差的组别杀估值抢跑明显，中报披露等同于“利空落地”。绝对增速

有效性降低，“加速度”成了中报落地后进一步挖掘的方向，无论是环比增

速还是Q2相对Q1的同比边际变化，在近两年都表现出了较好的单调性。

营收、利润、ROE共同判断分子端下滑，同时中报落地后还在缩量的年份包

括2018、2022年，中报落地后行业层面不交易中报增速或加速度，高低切资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

特征也不明显。无论是半年报增速、三季报增速，还是Q3相对H1、H1相对相关研究报告

Q1的边际变化，与当年9月涨跌幅的相关性都不明显。与此同时，上述两个《多元资产配置系列（十一）-当前日股的三大关键问题》——

年份除了反弹初段外，大多数时间段内现金流稳定、资产负债率低的企业强2024-08-25

《多元资产配置系列（十）-金价打破僵局需要何种条件》——

者恒强，下跌区段内的一致性特征较强。2024-08-24

《中观高频景气图谱（2024.08）——TMT行业景气延续》——

低波动资产中报落地后的优势能持续吗？2024-08-23

《蓄力向上系列(十一)-地量成交五问五答》——2024-08-21

年初至今表现较好的行业不仅具备股价层面的低波动，盈利层面的稳定性同《资金跟踪与市场结构周观察(第二十九期)-缩量进行时，赚钱