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九强生物投资价值分析报告

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九强生物投资价值分析报告

一、公司以及发行简介

北京九强生物技术股份有限公司于2001成立，它是一家从事体外诊断试剂的研发、生

产、销售，并辅以销售生化分析仪器的高新技术企业。目前，公司的主营业务属于体外诊断

试剂行业中的生化诊断试剂子行业，其自有品牌“金斯尔”是业内知名品牌。近几年，公司

保持着良好的发展势头。截至2014年6月，公司总资产规模已突破6亿元人民币，几乎是

2011年年末的两倍；过去三年营业收入复合增长率为17.26%，净利润复合增长率为21.64%。

公司良好的经营业绩、行业光明的发展前景以及现阶段公司产能不足的矛盾，三者交织，

激发了公司上市融资的需求。在本次创业板IPO中，公司发行股数为3111万股，其中，公

开发行新股数量为2443万股，公司股东公开发行股份数量为668万股；发行后流通股股数

占发行后总股本的比例为25%。最终发行募集净额为3亿元人民币，发行募集资金主要用

于扩大生产规模、新建研发中心和实验室、完善营销中心、以及补充流动资金四个方面。

二、公司五力竞争分析

（一）进入壁垒

从技术上看，体外诊断试剂行业属知识密集型、多学科综合的产业。研发领域技术含量

高，生产领域技术要求高、革新难度大；研发人才居于在推动行业发展中居于核心地位，国

内现有厂商的研发人才大多是本企业培养的，新进入的厂商难以在短期内聚集合适的研发人

才；该行业中的厂商在政策方面受到国家的严格管制，生产企业须持有国家药监局颁发的《医

疗器械生产企业许可证》并通过相应的质量管理体系考核，销售企业须持有国家药监局颁发

的《医疗器械经营企业许可证》；此外，在销售渠道方面，体外诊断试剂的销售专业性强、

涉及的地狱广，行业内的厂商大多采用经销模式向医院销售，这就对经销商提出了较高的要

求，而新进入的厂商难以在短期内找到合格的经销商。

（二）替代品威胁

由于本行业的进入壁垒较大且产品的专业性强，因此公司面临的替代品威胁主要源于公

司所从事的体外诊断试剂行业中的国外知名厂商和国内实力强的厂商。国外厂商技术先进、

实力雄厚，占据着行业50%的市场份额。虽然产品价格昂贵，但其产品质量、品牌形象深

得规模大的医院的认可。因此不排除，国外厂商进一步挤占市场份额的可能。国内厂商较为

分散，还为形成市场份额领先具备统治力的厂商，因此产品之间的替代性较强。公司必须积

极地维持原有市场、并进一步开拓新市场。

（三）消费者的议价能力

公司销售模式是经销为主、直销为辅。经销又分为专营销售和普通经销商销售，二者中

又以普通经销商销售为主。总得来说，公司在与经销商的价格中谈判中居于主导地位。一般

而言，产品价格大小主要是经销商的采购量而定。专营经销商的采购量往往较大，而普通经

销商的采购量往往较小，通常采购金额维持在百万元以下，因此专营经销商比普通经销商多

享受20%的价格优惠。公司的主要经销商和直销客户相对稳定，部分经销商和直销客户退

出属于正常的商业行为，况且这部分采购金额占公司总的营收比重非常小，对公司产品销售

影响非常小。

（四）供应商的议价能力

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公司体外诊断试剂自产产品生产成本构成中，原材料所占比例最高，一般都在90%以

上。公司的原材料主要包括三类：生化及免疫原料、一般化学品和辅料。其中，前两种原材

料最重要，占原材料采购金额比例最大。通过分别分析生化及免疫原料、一般化学品原料中

的前十大原材料近三年价格情况表可知，公司在这两类原材料采购价格除个别项目外基本稳

定或呈下降趋势，这主要是公司与供应商保持良好的合作关系，以及由与采购规模的上升