上市公司控股合并持股比例对并购绩效的影响.docx

?

?

上市公司控股合并持股比例对并购绩效的影响

?

?

张新年

摘要随着市场经济的高速发展，市场竞争日趋激烈，出于对企业发展动机与协同效应的考虑，企业并购已经成为集团企业实现快速发展的重要方式，对企业的长期发展至關重要。随着企业间并购风潮的风起云涌，如何在并购中达到较好的绩效成为了企业面临的难题之一。因此，研究影响我国上市公司并购绩效的因素具有重要的现实意义。本文介绍企业并购的内涵与类型，阐述企业进行并购的主要动机与现实意义，并且以嘉事堂药业的并购案件为研究对象，运用案例分析法分析该企业控股合并持股比例对并购绩效的影响情况，主要从业绩承诺实现情况、收入增长情况、净利润增长情况等方面，分析不同的并购模式对并购绩效造成的不同影响，同时将研究结果扩大至整个市场，进而从新设控股子公司而非全资子公司、新设合并而非原公司延续、市场扩张性并购、新设公司注册资本金不宜过低、新设公司自然人股东不宜过多等方面提出具体的对策建议，以期提高我国企业并购绩效，减少潜在的并购风险，引导上市公司实现健康发展的目标。

关键词上市公司;企业并购;并购绩效

一、企业并购概述

（一）企业并购的内涵与类型

并购是兼并和收购的简称，其中兼并是两家或多家独立的企业通过产权合并组成一家企业，收购是指并购方采用支付对价的方式获得对被并购方的控制权。按照并购后双方法人地位的变化情况，企业并购可以划分为控股合并、吸收合并和新设合并;按照并购双方行业相关性划分，企业并购可以划分为横向并购、纵向并购和混合并购;按照被并购企业意愿划分，企业并购可以划分为善意并购和敌意并购。

（二）医疗企业进行并购的基本动机

1.企业发展动机

首先，实现规模扩张。为了保证在区域市场更有效地实现融合发展，以达到企业整体收益最大化，积极吸收合并有共同理念的优质经销商，不但对业务迅速扩大规模有利，而且有利于实现业务持久和风险规避，这是实现企业战略布局的必要手段。其次，实现系统化经营。系统化经营往往成为企业发展到一定阶段之后的重要战略之一。双方合作后，在区位上可以形成互补，在产品和上游资源上可以实现资源共享，减少投资组合风险，实现综合收益。最后，实现业务扩张。在企业发展战略大政策指导方针的指引下，紧密结合企业自身的核心竞争力，资深的技术和资金优势相结合，通过吸收合并，可以克服内部投资方式下项目建设周期、资源获取以及配置等因素对企业发展速度的制约，在极短的时间内实现业务扩张。

2.发挥协同效应

首先，实现经营协同。母公司的优势在于具有紧密的上游客户资源和成熟的企业经营经验，子公司项目的管理团队的优势在于有很好的成长性及当地的客户与社会资源。合作后，双方可以实现很好的资源互补，优化资源配置，短期可以获得很好的收益回报，而中长期的发展更是有非常必要的战略意义。成立属地子公司后，结合母公司在高值医疗耗材流通领域的影响力，运用当地成熟的市场资源，可以迅速提升医疗器械的配送市场份额，提高企业在医疗器械领域的影响力。

其次，实现管理协同。在财务管控上，由母公司向子公司委派财务经理，按上市公司审计要求的财务制度对子公司进行统一管理，同时母公司财务总监定期对子公司进行巡回管控和财务管理培训;在内控管理上，母公司根据企业的内控管理相关流程，对子公司给予指导和培训，确保管理的一致性;在系统管理上，对接业务系统、财务系统和有关信息系统，从而实现对子公司的系统管理;在质量管理上，子公司按照药监管理部门要求配备质量管理人员，并定期到母公司接受质量管理培训。母公司给予子公司充分授权的同时，辅导建立相关制度且持续监督子公司合规情况，在公司发展方向、市场业务拓展方面以及运营把控上进行帮扶和资源整合，提高企业的运营效率。

最后，实现财务协同。双方合作后，企业现金流入时间更合理，现金流入能力更强，偿债能力、抵御风险能力、取得外部借款的能力提高，企业筹集资金的费用降低，更多的投资机会提高了资金的使用效率。

（三）医疗企业进行并购的现实意义

1.并购有助于实现规模经济效益

由于子公司的医疗器械市场在全国范围内相对优质，富有潜力，除原有合作二、三级医院外，还要努力把握该地区医共体发展的机会，逐步提高终端覆盖率，向其他地区医院逐步延伸。同时，由于子公司产品在该地区具有较大优势，股东在该地区有较好的客户资源、管理能力及运营基础，通过将原有的业务资源整合，与母公司优势互补，能够在子公司成立后实现迅速拓展，实现规模经济效益，提高人均收入和人均净利润。

2.并购有助于减少企业经营风险

目前国家对医疗器械行业的改革步伐不断加快，通过并购，可以及时根据产业政策调整经营策略、经营产品结构，牢牢把握高值耗材发展的核心路径，扩大经营范围，增加上下游客户的合作紧密度，最大限度地抢占市场份额。同时，医药流通行业，终端业务由具备经营资质的实体公司向医院开票，承接医