- 1、本文档共15页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
白酒企业研究报告
顺鑫农业
新国标影响有限,金标陈酿顺势推出。白酒新国标于年中正式实行后,白牛二不再分类为白酒,但整体来看对终端消费影响有限。动销端,白牛二消费需求受影响较
小,主要因为产品工艺与品质未变、性价比突出、以及白牛二过往宣传中并未强调品类划分等。另一方面,公司顺势推出采用固态发酵工艺的战略单品金标陈酿,在提升产品品质的同时,承接白牛二向上的结构升级需求。根据微酒,金标陈酿凭借优质口感、高性价比,市场接受度较高。公司对该产品寄予厚望,根据销量规划,预计22-25年实现销量200、500、1000、1500万箱,有望贡献重要业绩增量。
竞争格局有所优化,金标陈酿有望突围。光瓶酒市场中,玻汾连年小幅快跑式提价,目前产品售价已经接近60元,导致30-40元价位带出现一定空缺,竞争格局有所优化。此外,我国主流光瓶酒集中在15-30元、40-70元价格带。金标陈酿定位
30-40元,未来有望卡位成长。公司拥有全国化的渠道网络布局优势和广大的消费者基础,有助于金标陈酿快速铺货形成动销。渠道模式方面,公司借助平台商模式,提升市场运作灵活度,有助于加强金标陈酿在餐饮、流通等渠道的渗透。
务工群体支撑牛二消费,关注疫后复苏反弹。白牛二的消费者以从体力劳动的务工群体为主,农民工外出务工情况在一定程度上反映了中低收入人群经济情况;通过对比可以发现外出务工农民工人数的增速和牛栏山低档酒的收入增速具有较高的关
联性。随着疫情逐步好转,防控措施调整,国内基建等各类经济活动有序复苏,有助于体力劳动者的复工及收入改善。看好疫后复苏对牛栏山陈酿的业绩推动作用。
盈利预测与投资建议
盈利预测与投资建议
根据报表数据,下调营收,上调毛利率和期间费用率,预测22-24年每股收益分别为0.08、0.63和1.03元(原预测为0.69、0.91和1.17元)。长周期来看公司白酒
业务向好,现金流充沛,我们采用FCFF估值法,得到公司权益价值为262.33亿
元,对应目标价35.36元,维持买入评级。
风险提示:
白酒增长不及预期、原材料价格大幅上涨、地产盈利低于预期、金标陈酿导入不及预期、疫情反复等风险。
告顺鑫农业000860.SZ
金标陈酿竞争格局优化,关注疫后开工支撑白牛二业绩买入(维持)
金标陈酿竞争格局优化,关注疫后开工支撑白牛二业绩
股价(2022年11月18日) 30.39元
目标价格 35.36元
52周最高价/最低价 42.55/18.84元
核心观点总股本/流通A股(万股) 74,177/74,177A股市值(百万元) 22,542
核心观点
国家/地区 中国
行业 食品饮料
报告发布日期 2022年11月20日
1周
1月
3月
12月
绝对表现
10.59
42.88
27.79
-9.18
相对表现
10.24
43.84
36.85
12.24
沪深300
0.35
-0.96
-9.06
-21.42
疫情影响业绩承压,地产业务有望剥离2022-04-28白酒稳健地产拖累,一季度业绩符合预期2021-04-28公司主要财务信息值得期待2020A2021A2022E2023E
疫情影响业绩承压,地产业务有望剥离
2022-04-28
白酒稳健地产拖累,一季度业绩符合预期
2021-04-28
公司主要财务信息
值得期待
2020A
2021A
2022E
2023E
2024E
营业收入(百万元)
15,511
14,869
12,615
13,360
14,158
同比增长(%)
4.1%
-4.1%
-15.2%
5.9%
6.0%
营业利润(百万元)
715
563
110
783
1,234
同比增长(%)
-39.7%
-21.3%
-80.5%
614.3%
57.6%
归属母公司净利润(百万元)
420
102
63
471
767
同比增长(%)
-48.1%
-75.6%
-38.4%
647.2%
62.8%
每股收益(元)
0.57
0.14
0.08
0.63
1.03
毛利率(%)
28.4%
27.9%
29.5%
31.7%
33.4%
净利率(%)
2.7%
0.7%
0.5%
3.5%
5.4%
净资产收益率(%)
5.5%
1.3%
0.8%
5.8%
8.9%
市盈率
53.7
220.4
357.8
47.9
29.4
市净率
2.9
2.9
2.9
2.7
2.5
目录
TOC\o1-2\h\z\u一、新国标影响有限,金标陈酿顺势推出 4
新国标影响有限,白牛二销量有望回升 4
顺势推出金标陈酿,有望引领结构升级 5
二、竞争格局有所优化,金标陈酿
您可能关注的文档
- 研究规范化健康教育在神经内科脑卒中护理中的效果.docx
- 短期非学历汉语与旅游文化体验相结合的学习需求研究.docx
- 省会城市在经济发展中被空间选优的经验事实研究.docx
- 疫情防控下高校大学生三全育人研究.docx
- 男性幼儿教师职业发展现状研究.docx
- 新视野大学英语(第四版)读写教程2(思政智慧版)B2U4Section B.pptx
- E英语视听说教程3(智慧版) Unit5教学课件B3U5.pptx
- E英语视听说教程3(智慧版) Unit4教学课件B3U4(2024版).pptx
- 新视野大学英语(第四版)读写教程2(思政智慧版)B2U1 Section C.pptx
- 新视野二版听说1第6单元示范课件.ppt
- 新视野二版听说1第6单元示范1课件.ppt
- 【参考答案】 联络口译(第二版) 《联络口译》(第二版)参考答案.pdf
- 梅大高速茶阳路段“5·1”塌方灾害调查评估报告.docx
- 虹吸雨水PE管施工节点标准做法.pdf
- 2025消防设施施工质量常见通病防治手册,典型图示+规范要求.pptx
- 新视野大学英语(第二版)读写教程 4 空军工程大学编U05B.ppt
- E英语教程2(智慧版)Unit 6.pptx
- E英语教程3(智慧版)Unit 7.ppt
- 新视野二版读写1第4单元课件Section A How to Make a Good Impression.pptx
- E英语视听说教程4(智慧版)4-U2课件(2024版)U2.pptx
文档评论(0)