20221018-铜月报-基本面近强远弱，铜价震荡-东吴期货-19页.pdf

铜月报

基本面近强远弱，铜价震荡

张华伟

从业资格编号：F3014881

投资咨询编号：Z0013471

01月度观点

目录02月度重点

CONTENTS

03现货市场分析

01月度观点

1.1月度观点

9月行情回顾：全球经济衰退风险继续上升，期铜承压回落。为了对抗通胀，欧美主要经济体央行加快收紧流动性以抑制总需求，

全球经济增速下滑。中国进行逆周期调节，国内供应偏紧，限制铜价跌幅。

10月走势分析：预计铜价延续震荡。中美货币政策背离，铜需求内强外弱。全球经济逐步走向衰退的担忧抑制期铜远月合约反弹空

间。全球库存仍处于低位，为铜价提供支撑，同时供应链如遭遇冲击或放大价格波动。

10月主要观点：

•1.全球现货供应延续偏紧。国内社会库存回升但仍偏低，保税区库存下半年大幅下降，蓄水池作用减弱，供应链脆弱

性上升。LME库存仍处于低位，近期库存中新增大量俄罗斯铜，LME正考虑制裁俄罗斯金属，一旦付诸实施，LME铜

交易将受冲击。

•2.中国需求预计将逐渐季节性减弱。但短期供应仍紧张，海外发运减少，南非德班港、刚果Nambulwa的租赁矿山遭

武装人员占领等事件影响到了市场对于11月进口铜供应的预期。在持续的宽货币政策推动下，下游企业对成本上涨的

接受能力增强。

•3.全球经济衰退风险继续上升。美国9月核心CPI创40年新高，巩固年内继续鹰派加息预期，但美联储对过快加息造

成的金融市场动荡警惕性上升。

风险提示：关注欧美通胀走势及央行货币政策。关注中国货币与财政政策变动。

1.2月度数据变化

期货市场2022/9/302022/8/31月涨跌月涨跌幅库存2022/9/302022/8/31月涨跌月涨跌幅

LME-03CU7490.07790.5-300.5-3.9%上期所3045937025-6566-17.7%

SHFE铜主力6132061730-410-0.7%社会库存6.627.50-0.88-11.7%

上海保税区4.6714.2200-9.55-67.2%

国内现货市场2022/9/302022/8/31月涨跌月涨跌幅广东保税区1.201.75-0.55-31.4%

SMM1#电解铜6267562770-95-0.2%LME1352501185001675014.1%

升贴水615280335Comex4076146336-5575-12.0%

02月度重点

2.1全球显性库存低位回升

上期所铜库存走势