传媒行业证券研究报告：抖音外卖，供给与履约解析，现状与未来.pdfVIP

[Table_Page]行业专题研究|传媒

2023年4月19日

证券研究报告

[Table_Title]

传媒行业

抖音外卖：供给与履约解析，现状与未来

[Tabl

分析师：旷实

e_Author]SAC执证号：S0260517030002

SFCCE.no:BNV294

010

kuangshi@

[Table_Summary]

核心观点：

⚫抖音外卖由到店团购业务发展而来，进一步丰富本地生活业态。抖音从2018年9月上线POI，2020年3月起

推出团购功能、拓展达人探店，至2021年1月抖音内部正式启动本地生活业务，主要布局到餐、到店综合及

酒旅等方面，战略地位不断升级。2022年10月25日，抖音在全国服务商伙伴大会上宣布其生活服务已经覆

盖全国377个城市，合作门店超过100万家，涉及80多个细分品类。抖音近期发力的外卖由到店团购业务发

展而来，打造“探店-直播-团购-外卖”更加完整的本地生活餐饮生态。

⚫供给侧：团购配送客单价高，更适用于聚餐场景。外卖具有即时、高频的特点，抖音通过短视频或直播模式让

用户种草后再下单的时效性较弱。目前抖音上线外卖商户数量、品类有限，大多为客单价较高、用餐人数较多

的套餐，与日常就餐场景匹配程度低，难以渗透至低价高频的订单。为了拓展商户，目前抖音软件服务费率收

取2.5%，并对新入驻商家实施返还服务费的优惠，显著低于美团的平台服务费率。履约费用方面，抖音与第三

方运力合作费用略高，更适合远距离、高客单价订单。推广费方面，抖音平台的业务逻辑为内容种草、转化变

现，商家需要不断制作视频或直播营销产品、维护店铺，对商家运营能力要求较高。

⚫履约侧：依赖第三方配平台，用户体验仍有待提升。抖音有商家自配送、平台合作配送两种模式。在平台合作

配送方面，由合作的顺丰同城、达达、闪送、UU跑腿配送平台提供运力。与美团内部可统一管理调度的骑手体

系相比，抖音配送模式存在掌控力有限、履约成本较高、时效性不足的问题，进而对商户与用户规模的拓展产

生不利影响。为了覆盖高配送成本，上线团购配送的商家多为人均消费较高的连锁品牌，提供的外卖选项也集

中在客单价较高的套餐，用户选择范围相对有限。在履约环节用户体验上，存在配送时间不够精确，距离存在

限制，时效性不足等问题。

⚫投资建议：作为本地生活服务龙头，美团在外卖的残酷竞争中脱颖而出。其在用户心智、商户数量、配送运营

和调度效率上形成了深厚壁垒，其重运营的网络效率具有竞争对手短时间无法超越的护城河。抖音