7月社零行业报告专题：7月社零同比小幅回升，必选好于可选.docx

TOC\o1-1\h\z\u整体社零：7月社零逐步修复 4

分品类：餐饮、商品零售同比均上涨 5

价格表现：CPI同比上涨，PPI同比下跌 7

就业情况：7月失业率略有回升 10

投资建议 12

风险提示 12

图1近两年社会消费品零售总额同比增速 4

图2社会消费品零售总额累计同比增速 4

图3城乡社零同比增速 4

图4城乡社零同比增速环比变化情况 4

图5分渠道社零同比增速 5

图6线上社零累计同比增速 5

图7线上社零吃穿用累计同比增速 5

图8近两年社零餐饮收入同比增速 6

图9近两年社零商品零售同比增速 6

图10不同类型社零同比增速 6

图11CPI及PPI当期值 8

图12CPI及PPI同比增速环比变化情况 8

图13CPI及PPI变化趋势 8

图14PPI-CPI剪刀差变化趋势 8

图15分品类CPI当期值 9

图16食品类CPI当期值 9

图17分品类CPI同比增速环比变化情况（pct） 10

图182019年至今城镇调查失业率 10

图1931个大城市城镇调查失业率 11

图20不同户籍城镇调查失业率 11

图212022年以来不同户籍城镇调查失业率 11

图22农民工就业情况 12

表1社零各大类增速比较 6

表2社零数据细分小类增速比较 7

整体社零：7月社零逐步修复

总体情况：2024年7月社零同比增长2.7%，同比增速提速。2024年7月社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，低于wind一致预期（+3.1%）；增速较上月提升0.7pct，线上零售以及乡村零售表现较好，消费受弱复苏带动7月社零增速环比提升。

图1近两年社会消费品零售总额同比增速 图2 社会消费品零售总额累计同比增速

资料来源：wind， 资料来源：wind，

分地域：在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断推进，乡村市场销售增速持续快于城镇。①城镇：7月消费品零售额32691亿元，同比增长2.4%，增速较上月环比提升0.7pct；②乡村：7月消费品零售额5066亿元，同比增速达4.6%，增速较上月环比提升0.8pct。

图3城乡社零同比增速 图4 城乡社零同比增速环比变化情况

资料来源：wind， 资料来源：wind，

分渠道：线上消费好于线下消费。①7月线上消费表现较好。截至7月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计同比分别达9.5%和8.7%，增速较上月环比下降

0.3和0.1pct。分品类来看，7月网上零售额吃、穿、用分别累计同比增长19.7%、6.3%、7.5%，较上月增速环比+1.9pct、-0.7pct、-0.3pct。②线下消费偏弱。根据社零、网上商品及服务零售额推算，7月线下社零同比-1.3%，增速较上月环比下降9.9pct。

图5分渠道社零同比增速 图6 线上社零累计同比增速

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图7 线上社零吃穿用累计同比增速

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分品类：餐饮、商品零售同比均上涨

分商品及服务：餐饮、商品零售同比均上涨，商品零售呈修复态势。①餐饮保持平稳增长。7月社零餐饮服务总额4403亿元，同比上涨3.0%（环比-2.4pct），保持稳健增长。②商品零售本月同比增长，呈修复态势。7月社零商品零售总额33354亿元，同比上涨2.7%，增速较上月提升1.2pct。

图8近两年社零餐饮收入同比增速 图9 近两年社零商品零售同比增速

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大类表现：必选、其他类增长稳健，地产后周期、可选消费拖累社零。7月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比增速分别达6.37%、-5.13%、-4.35%、3.43%，增速分别较上月环比-0.34pct、-0.23pct、+1.89pct、+0.75pct。我们认为随着《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》通知等政策的支持，可选消费以及地产后周

项目必选消费可选消费地产后周期类其他类

项目

必选消费

可选消费

地产后周期类

其他类

6月同比增速（%）

6.71

-4.90

-6.24

2.68

增速环比改善（pct）-0.34-0.231.890.75

增速环比改善（pct）

-0.34

-0.23

1.89

0.75

资料来源：wind，

图10不同类型社零同比增速

资料来源：wind，

具体品类分析：必选和其他表现稳