20221017-固定收益专题-地产行业发展迎来新旧模式转换重要契机-上海证券-16页.pdf

证地产行业发展迎来新旧模式转换重要契

券机

研

究

报

[Table_Summary]

告主要观点

[Table_Industry]

日期:2022年10月17日shzqdatemark

日本房地产泡沫破裂后的化解之道：日本房地产危机对日本经济产生

[Table_Author]严重打击，是导致日本经济衰退乃至陷入逝去“二十年”的导火索：

分析师:郑嘉伟

日本在经历1990年房地产泡沫破裂后，经济从此长期低迷，陷入迄今

Tel:

尚未走出的萧条。总体来看，日本房地产泡沫的产生离不开宽松的货

E-mail:zhengjiawei@

币政策、银行信贷扩张、房价上涨预期与投机行为。日本房地产泡沫

SAC编号:S0870521110001

破裂始于货币政策收紧，猛烈的加息使得日本股价率先开始下跌，日

分析师:廖旦

经指数一度下跌幅度达到62%。随后，恐慌情绪传导至日本高杠杆的

Tel:

房地产市场，以“住专”为代表的日本住房金融机构纷纷破产倒闭，

E-mail:liaodan@期间日本政府采取多项措施但效果都差强人意。

SAC编号:S0870521110003美国“两房”由来以及次贷危机启示：次贷危机逐渐扩散，市场流动

性不足，美国政府不得不进行干预。为了支持这两家机构。2008年7

[Table_ReportInfo]

相关报告：月，美国政府宣布房地美技术性破产。《2008年住房与经济复苏法

《红土深圳安居REIT投资价值分析》案》签署成为法律，美国政府建立了联邦住房金融局，负责监管房利

——2022年10月01日美、房地美和12家联邦住房贷款银行。这些措施没有阻止形势的恶

《固收+基金回顾：偏债基金表现优异》化。2008年9月8日，美国财政部宣布接管两房，股票市场开始重整，

固——2022年09月21日一场金融风暴席卷全球。为了防止流动性危机蔓延，美联储在次贷危

定《高测转债投资价值分析》机期间创造出了一系列新型货币政策工具，通过此三类新型货币政策

收——2022年09月21日工具，美国政府提供了大量流动性，资产价格有所回升。

益投资建议

专地产行业发展迎来新旧模式转换的重要契机。日本房地产泡沫破裂货

题

币政策收紧只是导火索，主要原因在于人口老龄化严重，城镇化率较

高，适龄置业人口高位回落，地产有效需求明显不足，无期限量化宽

松金融政策和史无前例的财政刺激政策，并未解决日本经济的结构性

难题，反而让日本背上了沉重的债务负担，甚至爆发债务危机的风险

大大增加；美国次贷危机产生并不完全是“两房”管理或运营问题，