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基于电力行业减排现状对碳资产价值的研究

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摘要：在目前的大经济环境下，市场上不断涌入了一种叫碳资产的名词，由此产生的碳资产价值的评估也随之形成。目前在减排压力下碳减排成了企业的一项重任，尤其是作为排污大户的电力行业。本文基于目前已有的学术成果研究，通过对碳资产的价值定义，计量属性，定价方法及评估方法进行了梳理分析，以及对当前市场上评估项目在实践过程中多数使用的方法进行归纳总结，并认为在未来发展的态势中，电力行业将以影子定价为主要定价模型，以市场法为主要评估方法。

关键词：碳资产价值的定义;计量属性;定价方法;评估方法

随着中国“两省五市”在全国范围内开展碳交易，再以电力、钢铁和化工等行业为重点观察。使得碳资产减排已成为中国乃至全球发展的重要门户。对电力行业进行有效的碳减排和准确的碳价值评估至关重要。然而在目前的发展阶段，碳资产价值评估仍处于探索阶段。对于家庭电力行业来说减排将是其长期发展的瓶颈。根据规定火电企业将被纳入碳管控制和碳交易体系，这给企业带来了新的挑战和相应的新机遇。因此针对今后需要解决或讨论的问题，本文对当前的一些学术成果进行了全面的比较和总结。本文主要从碳资产的定义、计量属性、定价方法和评估方法等方面介绍了电力行业碳资产评估的过去和现在的成果，并对未来的发展趋势进行了总结。

一、碳资产的定义

碳资产作为评价对象必须属于该资产类别，而正确的认识和定义是选择其评价范围和评价方法的重要前提。目前国内外相关学者对此也发表了不同的看法。早些时候GreggMarland等（2001）认为碳减排具有交易价值并首次提出了碳资产的新概念。世界银行对碳资产的定义是在确定了基准碳排放后，一家公司因实施有助于减排的项目而减少的碳量。刘平等（2013）认为碳资产是具有碳减排价值的有形资产和无形资产。姜玉国（2014）不仅赞同这一观点，而且认为低碳技术、生产流程和管理方式是具有碳减排价值的无形资产，可以在碳市场上交易。随后赵佳（2015）将碳资产分为三大类最后得出由传统价值和低碳价值构成。蒋开连（2016）则又将其划分为政府发放类碳资产、减排项目类碳资产和金融市场类碳资产三大类。不过目前电力行业的碳资产主要还是以碳配额价值以及由此延伸出的相关的期权价值。尤其是碳权资产受全球的减排压力、国家政策和先进科技发展等较大的影响，所以广东省碳排放配额（GDEA）价格走势是在动态过程中的变化，并会产生较大的波动。不过按照学者们的理论来看未来电力行业碳资产会将偏重于无形资产方面。

二、碳资产的计量属性

目前关于碳资产的计量属性大体有这三类：存货、交易性金融资产及无形资产。

国外学术界中，斯兜沃德首次提出了碳会计的概念，由此引出了后来对碳资产的计量属性的定义的争议。温布甘斯（1996）和泊塄等人（2008）将其碳排放权确认为存货;克里斯汀和伊莉韬德（2012）认为将企业为所获得的资产的投入作为初始成本处理。在2013年，欧洲发布的草案认为碳的排放权的免费配额以公允价值初始计量并确认递延收益。目前則大多数学者在无形资产和金融资产两大类中讨论。

国内学术界中，目前主要的还是将其作为一种企业的无形资产进行计量。乔海曙和刘小丽（2011）认为其是一种新的金融形式，不仅具有金融资产属性，而且具有金融资源属性和金融功能属性。王简等人（2014）则认为当时以存货计量，未来以无形资产计量。赵彦锋和李金铠（2018）提出按持有目的分类确认、区分免费与有偿取得采用混合计量、持有利得与损失亦按目的分别计入损益和权益的会计处理思路。

由此看出，对于碳资产的计量属性目前的争议还是较大的。在相对未发育成熟的市场来说，无形资产的呼声较大，认为电力行业的低碳排放技术等也应当算入碳资产。不过未来的潮流趋势和实践中用到的更多的计量属性会可能将影响部分学者的观点，乃至于偏于金融资产。

三、碳资产的定价方法

想要评估某种资产的市场价值，我们必须要先有一个针对性的定价标准。目前采用较多的方法是期权定价理论和影子价格理论。

（一）期权定价理论。在特定时间段内企业通过对配额量内的碳的排放管理来获得生产经营收益。但若企业利用该部分碳的排放获得的收益超过出售该部分的收益，则可购入相应的碳资产，反之则可出售或废置。因此拥有碳无形资产实际上拥有的是未来合适的时间以固定价格购入或放弃购入的一种特殊期权。美式期权若不考虑支付红利的前提条件，那美式看涨期权可以等价于欧式看涨期权日，因此适用于欧式看涨权的B-S模型和二项树模型均可于与碳无形资产评估。

最早由斯兜沃德提出了实物期权法包括了B-S期权定价模型和二项式定价模型。玛利亚和朱利安（2010）提到了碳配额的价格和碳市场的管理信息、代理交易活动和基础驱动因素等因素决定了配额价格与期货价格之间的关系。从张立君（2014）在电力企业评估过程中认