- 1、本文档共23页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
主要观点
我国借助国内需求释放及全球产业转移的机遇,快速奠定了大宗化工产品的相对优势,但不同于日韩,我国有望
在长周期范围内继续维持。在国内竞争中,现阶段大宗产品的竞争格局已经获得初步定型,无论是技术、市场、
政策、配套等都难以给予后来者大比例颠覆行业格局的机会,龙头企业已经开始能够形成正向循环,强化优势。
核心逻辑
与日韩相似,国内凭借低成本制造优势成为承接全球产业转移的主要国家:中国具有庞大的需求基础,且多领域
多环节高速建设,撬动了上游材料的需求,为产业链完善和规模化竞争提供了良好支撑。全球制造业分工给予了
中国参与全球制造业链条的良好机遇,在前段化工产品环节进一步实现产品输出,形成市场消化的基础上,更是
进一步完善产业链的网状布局,推动国内产业链形成核心竞争力,扩大布局市场提供了契机。
从长周期看,中国不同于日韩,有望在长周期范围内持续保持相对竞争优势:①中国能够持续把握先进制造的发
展趋势;②中国庞大的内需支撑给予国内持续产能建设需求,后续的“先进”优势叠加充足的市场容量提供动力;
③生产要素的竞争力有更长周期的延续,提供了充足的时间窗口;④工程化及配套等软实力的优势持续加强,促
使国内企业能够不断夯实现有竞争力的同时,进一步快速切入新兴赛道的市场。
大宗领域已经实现高度国产化,优势格局已经初步形成:结合目前的行业供需变化以及大宗制造领域的技术演进
变化来看,我们认为现阶段的行业竞争格局已经获得了初步的定型,无论是技术、市场、政策、配套等都难以给
予后来者大比例颠覆行业格局的机会。在能够形成成本优势的因素中,无论是技术累积、趋势把握、产业配套、
精细管理、文化培养等,龙头企业都已经开始能够形成自身的正向循环,在规模生产、产业链、配套设施、技术
工艺等方面不断强化,更是能够在企业文化、生产管理、工程化落地、工艺适配化改造、关联耗材及催化剂改进、
基础研发等多个维度构建“软实力”,有助于在更多赛道及品类方向延伸复制成本优势。
新的供需再平衡阶段,行业两极分化将进一步加剧,龙头企业的优势进一步突出。新的发展阶段,行业产能消化
压力大幅提升,在行业需求增速回落阶段的产能自然消化周期将明显拉长。在供给过剩阶段,成本管控成为企业
延续发展的关键因素,行业将加剧形成两极分化状态。龙头企业已经形成了现有产业链相对较好的竞争优势,并
可以进一步延伸发展,在大宗产品领域兼具抗风险能力和自身成长空间:①头部企业凭借规模、品类等优势能够
获得更好的投资收益,利润兑现能力更强;②有资金实力的情况下可以做持续的资本开支,获得进一步的成长性;
③持续相对较高的技术投入不断夯实现有的竞争力,为后续的延伸和扩展提供了储备;④以更低的资金成本调动
更多的资源,可以实现延续性的发展。从目前的情况龙头的优势和高稳定的持续投入已经初步形成了正向强化的
发展闭环,企业的竞争力在加速提升。
投资建议
进入到这一轮产能释放的周期底部后,龙头的股息率开始出现反超,盈利持续兑现能力形成强支撑,且已经能够
明显看到基础化工行业的估值和龙头的估值差距明显收窄,出现了阶段性反转的情况,后续对于龙头的认知和价
值发现将有望持续带动相对较好的市场表现,建议关注基础化工行业“卷王”:万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、
赛轮轮胎等龙头企业。
风险提示
能源相对价格剧烈变化风险;贸易政策及税收的剧烈波动风险;需求端明显不及预期的风险;政策执行及落地不
达预期的风险。
敬请参阅最后一页特别声明1
扫码获取更多服务
行业深度研究
内容目录
一、中国化工行业把握“国产化”和“专业分工”的机会迅猛发展4
1.1、类似于日韩,国产化和产业转移带动国内化工行业进入“黄金十年”4
1.2、不同于日韩,中国在大宗制造领域的相对优势将长时间持续6
二、大宗化工行业奠定优势地
文档评论(0)