新常态下经济增长、货币供应与通货膨胀实证研究.docx

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新常态下经济增长、货币供应与通货膨胀实证研究

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肖龙阶张媛明隆

摘要：选取1997-2016年间的中国宏观经济数据，对新常态下经济结构转型的经济增长、货币供应与通货膨胀三者间的互动关系进行实证研究。结果表明：货币供应量的增长仍然对经济增长有积极的正向促进作用，通货膨胀率的波动或物价水平波动源自于实体经济的需求和供给，实行扩张的货币政策在一定程度上可以促进经济的增长，但贡献度不大，经济增长主要受制于实体经济的影响。在经济结构转型过程中，需要重视实体经济的发展，只有产业的不断升级与技术的不断创新才是促进经济增长的根本驱动力。

关键词：经济结构转型;经济增长;货币供应;通货膨胀

：F23：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.01.052

随着我国经济发展进入新常态，为应对经济结构转型升级新局面，有效解决已有的通货膨胀问题、实现更为合理的经济增长目标，理清新形势下经济增长、货币供應与通货膨胀三者之间的互动关系就显得愈加重要。在经济结构转型时期，经济增长率、货币供给增长率与通货膨胀率之间是否具有同向变动关系，经济增长率、货币供应量增长率与通货膨胀率之间是否存在长期稳定的均衡关系，实行扩张的货币政策是否可以促进经济的增长。基于以上问题，本文对经济增长、货币供应与通货膨胀三者之间的关系进行实证研究，以期对政府决策提供理论借鉴。

1指标选取及样本选择

本文使用1997-2016年间的季度数据作为研究样本，考察经济增长、货币供给与通货膨胀之间的互动关系。考虑到三变量之间相互影响的周期及效果特点，选取GDP作为衡量中国经济增长的指标，广义货币供给（M2）来判断货币供给，CPI来衡量我国通货膨胀的程度。GDP和M2的数据表示的是总量，而CPI据表示的是增速，三变量存在不对应的问题，为了排除由于量纲不同带来的影响，本文采用GDP的季度增速GDPR和M2的季度增速M2R的数据来表示经济增长率和货币供给的变化，由于我国国家统计局不统计季度CPI，故使用每个季度内三个月份的CPI算术平均值来代替。所有数据来源于中国人民银行和国家统计局。

2实证研究

2.1ADF单位根检验及最优滞后阶数确定

采用ADF检验和PP检验方法对各序列及其一阶差分序列进行平稳性检验，由表1检验结果发现，所有变量原序列都不能拒绝存在单位根的假设，而差分后的结果则都显著拒绝单根假设，为平稳序列，即为1阶单整序列I（1）。由于单整阶数相同，该组变量序列可能存在协整关系。

表2为最优滞后阶数，由表2所示，根据AIC和SC准则确定滞后阶数，信息准则为最小值所对应的滞后期最大，根据模型测算的结果比较得知，确定向量自回归模型的最大滞后阶数为2，则向量误差修正模型中相应的滞后期为2。

2.2Johansen协整检验及AR根检验

由表3的Johansen协整检验结果表明，在5%的显著性水平下，经济增长率、货币供应量增长率与通货膨胀率之间存在二个协整向量，即变量之间存在长期稳定关系。

通过AR根检验，发现所有的单位根都落在单位圆内，即所有模型根的模都小于1，显示模型是稳定的，因此可以在协整的基础上建立向量误差修正模型，并对其进行脉冲响应分析和方差分解。

2.3向量误差修正模型

协整关系只是反映了变量之间的长期均衡关系，向量误差修正模型（VEC）是对诸变量施加了协整约束条件的向量自回归模型，并且，VEC只适用于有协整关系的序列建模。向量误差修正模型的使用是为了建立短期的动态模型以弥补长期静态模型的不足，它既能反映不同的时间序列间的长期均衡关系，又能反映短期偏离向长期均衡修正的机制。根据格兰杰定理，具有协整关系的非平稳变量都可以表示成误差修正模型，考察变量之间由短期变动向长期波动的调整过程。接下来在各变量间协整关系的基础上，将变量的短期关系和长期关系包含在同一个方程中。根据模型测算结果，得出向量误差修正模型如下：

GDPR=-0.072ECMt-1+0.037GDPR-1-0161GDPR-2+0.0163M2R-1+0047M2R-2+0.916CPI-1+0502CPI-2+0.024（1）

其中误差修正项为：

ECMt-1=GDPR-1-2.324M2R-1+4045CPI-1+18.322（2）

向量误差修正模型反映的是均衡关系偏离长期均衡状态时，将其调整到均衡状态的调整力度。从关于经济增长率（1）式方程来看，误差修正估计值为-0072，由于是负值，该模型误差修正系数具有的反向修正机制，可知经济增长率水平变动受到协整方程的约束，对长期均衡关系的偏离会在下一期得到修正，即经济增长率GDPR受到M2R与CPI的约束影响，其短期波动对均衡水平的偏离会受到约束影响而自动向长期均衡调整，如果上一期经济增长率偏高，则本期受到长期汇率水平的影响而