- 1、本文档共34页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
内容目录
一、工程机械百年老店,不断突破自身天花板 6
工程机械巨头,全品类产品覆盖 6
卡特彼勒已成长为全球性工程机械龙头 7
卡特彼勒下游来自三大方面,24年销售增速略有下滑,进入去库阶段 8
二、卡特彼勒百年历史复盘-四次重要阶段 10
阶段一(1930-1950):30年代起家于拖拉机,大萧条中创新求得生机 11
阶段二(1950-1980):二战后顺应时代之势,全球化打开成长机遇 12
阶段三(1980-2000):内忧与外患,卡特彼勒技术、管理多维度完善应对 12
阶段四(2000年至今):重回盈利区间,收购扩张奠定龙头地位 16
三、四大核心竞争力铸就了百年卡特 17
全球化发展,成功抓住发展中国家机遇 17
拓展下游应用,熨平周期波动 20
建筑工程:受益北美市场高景气度,传统板块增长稳健 21
资源业务帮助卡特彼勒在行业上行期快速释放利润 22
重视研发,核心零部件自制 24
优质的代理商体系,构筑卡特彼勒售后服务壁垒 26
四、股价复盘:每一轮的上涨是基于利润还是估值? 28
估值端:估值相对可比公司存在溢价,但近一轮上涨原因并非为估值抬升 28
利润端:价格接力销售规模,成为近两年市值上行的抓手 30
杜邦分析:卡特彼勒ROE相对行业可比公司存在明显超额 31
五、国内启示:业务全球化、产品多元化 32
全球化:国内厂商近年来海外市场拓展顺利,出口已成为重要增长动力 32
多元化:多元化布局,国内主机厂发力多品类市场 33
六、风险提示 33
图表目录
图表1:卡特彼勒产品主要为主机设备、动力系统设备、工装部件 6
图表2:卡特彼勒收入规模长周期增长 6
图表3:卡特彼勒归母净利润从0.25亿美元提升至23年的103.4亿美元 6
图表4:建筑工程为卡特彼勒营业利润贡献最多的业务 7
图表5:销售及管理费用率保持在9.5?-11? 7
图表6:23年开始卡特彼勒盈利能力大幅提升 7
图表7:卡特彼勒市值超万亿人民币 8
图表8:卡特彼勒2023年收入为行业头部 8
图表9:卡特彼勒业务板块涉及多个下游 8
图表10:2024年卡特彼勒各个业务板块季度销售额增速均有所回落 9
图表11:卡特彼勒机械设备销售额不同区域季度增速 9
图表12:卡特建筑工程设备不同区域销售额季度增速 9
图表13:卡特资源类设备不同区域销售额季度增速 10
图表14:卡特能源与运输业务不同下游销售额季度增速 10
图表15:卡特彼勒24年进入去库存阶段 10
图表16:卡特彼勒依靠创新、全球化、拓展服务以及持续的收购扩张,实现百年长青 11
图表17:卡特彼勒的蒸气履带式拖拉机 11
图表18:卡特的第一条生产线是由霍尔特和贝斯特组合 11
图表19:大萧条下卡特彼勒收入一定程度承压 12
图表20:卡特彼勒第一款柴油式拖拉机“Sixty” 12
图表21:卡特彼勒海外收入占比在60-80年代快速增长 12
图表22:70年代末-80年代初美国经济增速中枢下滑 13
图表23:70年代两次石油危机,工业巨头面临破产 13
图表24:美国地产投资在70-80年代明显增长 13
图表25:1980年美国基建投资增速放缓 13
图表26:60年代小松已经掌握液压技术并生产液压挖掘机 14
图表27:70-80年代日元对美元大幅贬值 14
图表28:小松美国地区收入大幅增长 14
图表29:卡特彼勒1984年收入降至65.8亿美元 14
图表30:1982-1984年卡特彼勒连续三年亏损 14
图表31:1985年后美元开始贬值 15
图表32:卡特海外收入占比在85年后再次提升 15
图表33:1972年卡特彼勒开始推出第一台液压挖掘机 15
图表34:卡特彼勒自身的经营之道 15
图表35:小松海外工程机械收入下行至2447亿日元 16
图表36:1988年开始卡特彼勒挖机发力带动营收增长 16
图表37:2000至今卡特彼勒收购企业拓展业务板块 16
图表38:2000-23年卡特彼勒归母净利润CAGR达10.4? 17
图表39:卡特彼勒步步为营,持续布局全球化 17
图表40:卡特彼勒以北美为基,其他多地区均衡发展 18
图表41:2023年卡特彼勒的非北美地区员工占比达54.8? 18
图表42:卡特彼勒现已经在中国设有整机工厂、再制造工厂以及核心零部件工厂 19
图表43
您可能关注的文档
- 宏观经济研究:台湾省经济分析报告.docx
- 宏观情绪改善,有色集体反攻.docx
- 沪农商行2024年半年度报告业绩点评:资产质量优异,首度实施中期分红.docx
- 华安沪深300增强策略ETF投资价值分析:沪深300好大高正,华安增强严快稳省.docx
- 华达新材优质资产稳盈利,项目投产助增量.docx
- 华电重工“风火光氢”多面手,乘势电改迎新篇.docx
- 华海清科(688120)国产CMP设备企业,平台化战略布局.docx
- 华海药业公司首次覆盖报告:慢病领域龙头企业,迎来业绩收获期.docx
- 华海药业特色原料药龙头,均衡布局全面发展.docx
- 华虹半导体(1347.HK)2024Q2业绩点评及业绩说明会纪要:业绩符合指引,产能接近满产行业复苏加速.docx
最近下载
- DLT-612-2017-电力行业锅炉压力容器安全监督规程.pdf
- 北师大版九年级数学下册教案(完整版)全册教学设计.doc
- 2023-2024学年下学期《形势与政策》学习通超星期末考试答案章节答案2024年.docx
- 2021至2022学年上学期中学化学沪教版期中考题之电解水实验(有答案与解析).pdf
- 龙王池尾矿库回采和利用项目(闪星锑业公司)环境影响报告.pdf
- 山东玻纤:首次公开发行股票招股说明书摘要.docx
- 东风本田-享域(ENVIX)-产品使用说明书-享域(ENVIX)乐享版-DHW7103FSCSF-享域(ENVIX)用户手册(2019款).pdf
- 江苏-南京市 2023-2024学年六年级英语上学期期末真题汇编卷 (含答案解析).docx VIP
- 2024年软件资格考试软件设计师(中级)(基础知识、应用技术)合卷试题及解答参考.docx VIP
- 急性心肌梗死合并心原性休克诊断和治疗专家共识(2021版)解读.pptx
文档评论(0)