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2024年08月13日

汽车

拉美市场桥头堡，巴西加速新能源转型

投资建议：强于大市（维持）

投资建议：

强于大市（维持）

上次建议： 强于大市

相对大盘走势

汽车

10%

沪深300

-3%

-17%

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2023/82023/122024/4 2024/8

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疫情前巴西汽车销量逐步提升，2019年增长至约280万辆，目前销量正处于逐步复苏阶段，2023年销量230.8万辆，同比+9.7，2024H1销量114.4万辆，同比

+14.6。巴西新能源汽车销量自2023年起高速增长，2023年2.0万辆，2024H1为

3.8万辆，主要系中国车企加大对当地新能源汽车出口。消费特征方面，当地燃油车以灵活燃料为主，SUV占比快速提升，10-20万元为主要价格带，新能源汽车则主要处于20-40万元价格带。

欧美车企主导巴西市场，中系份额加速提升

巴西为汽车生产大国，当地产能可满足巴西每年超200万辆的消费需求，也可辐

射整个拉美地区近500万辆的汽车消费市场。巴西汽车以欧美品牌为主，日韩品牌为辅，其中Stellantis、大众、通用合计份额近六成。中国品牌份额在2022/2023/2024H1份额分别为1.7/2.6/6.4，呈现加速提升态势。

比亚迪引领新能源市场，插混产品补能优势显著

2024H1巴西新能源销量3.8万辆，同比增长3.6万辆，比亚迪销量3.2万辆，同

比增长3.1万辆，比亚迪销量的增长带动巴西新能源整体市场的发展。目前比亚迪已在当地投放宋PlusDM-i、海豚、海鸥等优质产品，纯电产品续航里程优势突出，插混产品补能优势明显。随着后续更多产品的投放，比亚迪在当地新能源销量有望进一步提升。

出口关税逐年提升，本地化建厂势在必行

巴西自2024年1月起重新征收新能源汽车进口关税并且税率将逐年提升，最终达到35?，新能源汽车免税配额也将逐步减少，本地化建厂可降低关税影响并辐射整个拉美市场。部分自主车企正快速推进当地产能布局，其中比亚迪已宣布在巴西建设年产能约15万辆的乘用车工厂，奇瑞组装厂预计将于2025年开始进行新能能源汽车生产，长城收购原奔驰工厂进行升级改造并预计于2024H2投产。

投资建议：关注积极布局本地化产能的中国品牌车企

巴西新能源市场高速发展，中国品牌份额加速提升，在当地新能源汽车进口关税

逐年提升的背景下，积极布局本地化产能的车企有望进一步增强竞争优势，重点推荐比亚迪、长城汽车。

风险提示：海外政策风险，海外建厂风险，汇率波动风险，行业竞争加剧风险

正文目录

TOC\o1-1\h\z\u巴西汽车销量逐步复苏，新能源市场高速发展 5

欧美车企主导巴西市场，中系份额加速提升 10

比亚迪引领巴西新能源市场发展，插混车型补能成本优势显著 13

新能源进口关税逐年提升，本地化建厂势在必行 17

关注积极布局本地化产能的中国品牌车企 21

风险提示 22

图表目录

图表1：巴西汽车销量及增速 5

图表2：巴西新能源汽车销量走势 5

图表3：巴西纯电插混汽车销量走势 6

图表4：巴西新能源渗透率走势 6

图表5：巴西各类型燃油汽车销量（万辆） 6

图表6：不同比例乙醇汽油混合燃料CO排放值 6

图表7：巴西不同燃料类型百公里补能成本测算 7

图表8：巴西历年分车种销量占比情况 8

图表9：巴西历年分级别销量情况（万辆） 9

图表10：2023年巴西汽车分价格带占比 9

图表11：2023年巴西新能源汽车分价格带占比 9

图表12：巴西2024H1年销量TOP10汽车 10

图表13：巴西2024H1年销量TOP10新能源汽车 10

图表14：巴西历年汽车产销情况（万辆） 11

图表15：2024H1巴西各车企产量占比 11

图表16：巴西汽车市场历年各车系市场份额 11

图表17：2024H1巴西汽车市场竞争格局 11

图表18：2024H1巴西燃油车市场竞争格局 12

图表19：奇瑞与哈弗燃油车巴西销量走势 12

图表20：2024H1巴西纯电市场竞争格局 12

图表21：巴西纯电车型销量及渗透率月度走势 12

图表22：2024H1巴西插混市场竞争格局 13

图表23：巴西插混车型销量及渗透率月度