国联证券(601456)公司信息点评：拟发行股份收购民生证券，合并后公司主要指标将进入行业前30-240827-海通国际-14页.pdfVIP

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公司研究/金融/券商证券研究报告

国联证券（601456）公司信息点评

[Table_InvestInfo]拟发行股份收购民生证券，合并后公司主

要指标将进入行业前30

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投资要点：

【事件】国联证券公告拟通过发行A股股份的方式收购民生证券99.26%股份，交

易价格为294.92亿元；拟发行股份26.40亿股，占发行后上市公司股本的48.25%。

同时，公司还拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资

金总额不超过人民币20亿元。

整合稳步推进。2023年3月15日国联证券股东国联发展集团拍卖收购民生证券

30%股份。2024年5月14日，公司公告拟以11.31元/股发行新股支付交易对价，

购买民生证券100%股份，并通过定增募集不超过20亿元，用于发展民生证券业

务。此次8月公告的重组方案相较2024年5月的方案主要变化为：1）因员工离

职、退休、主动退出等原因，合计回购及无偿收回民生证券股权激励计划中的

1095.83万股，并进行减资；2）泛海控股退出本次交易（持股0.74%）；3）2023

年利润分配后，调整发行价至11.17元/股。

收购后国联证券主要指标有望进入前30。据Wind数据，2021-2023年国联证券、

民生证券的主要指标排名在40位左右，整体实力相当。若简单相加，合并后公

司总资产将达到1500亿元，各项排名有望大幅提升。2023年，国联、民生营业

收入分别位列42、32位，净利润分别位列38、40位，总资产分别位列32、44

位，合并后新国联营业收入、净利润、总资产将位列25、28、23位。

业务互补性强，投行、经纪业务实力将进一步提升。投行及经纪业务为民生证券

优势业务，2023年民生证券完成股权承销318亿元，排名行业8位，国联证券完

成股权承销44亿元，排名行业31位；2023年民生证券实现投行收入21亿元，

是国联证券的4.3倍，收购后国联证券投行业务短板有望补足。经纪业务方面，

民生证券2023年实现经纪收入8.98亿元，排名行业33位，高于国联证券的51

位。截至2023年末，民生证券有44家网点，25家位于河南；国联证券有86家

网点，56家位于江苏，优势地区有所差异，有利于国联证券网点布局进一步优化。

本次交易募集配套资金20亿