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宏观快评

目录

出口数据或是政策博弈的触发条件之一4

（一）关注出口：或是新一轮稳增长的关键触发器4

（二）何时触发：四季度或进入政策预期博弈关键期4

1、总量视角：外需降温或加剧下半年出口下行压力4

2、商品视角：消费电子出货旺季或支撑出口韧性到三季度末5

3、基数视角：基数波动或带来11-12月出口同比读数掉档风险较高5

4、风险视角：四季度美国大选尘埃落定也是触发政策博弈的重要条件之一6

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

宏观快评

图表目录

图表1经济循环偏弱：企业居民存款增速差处于低位4

图表2财政补位不足：发债节奏偏慢4

图表3全球制造业PMI：连续回落5

图表4全球制造业PMI新订单指数5

图表5当下电子链条是出口韧性重要来源之一5

图表6三季度是消费电子出货旺季5

图表711-12月出口同比读数面临较高基数压力6

图表8不同环比增速假设下的8-12月出口同比读数6

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

宏观快评

出口数据或是政策博弈的触发条件之一

（一）关注出口：或是新一轮稳增长的关键触发器

当下宏观经济状态分部门来看，由于居民净资产增速转负，居民部门去杠杆、缩表，居

民的存款难以通过支出转化为企业盈利，企业居民存款增速差处在相对低位，经济循环

偏弱，导致企业境况不佳，同时财政补位不足，目前外需层面仍偏强，所以出口增速波

动放大可能是新一轮稳增长的关键触发条件之一。

图表1经济循环偏弱：企业居民存款增速差处于低位图表2财政补位不足：发债节奏偏慢

资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券

（二）何时触发：四季度或进入政策预期博弈关键期

重点是出口增速掉档的时点，可能引发市场