策略定期报告：相比经济，A股更需要固本培元.pdfVIP

策略定期报告

内容目录

1.近期权益市场重要交易特征梳理6

2.内部因素：7月宏观经济总量仍显弱势，三季度宏观政策加力可期23

3.外部因素：美联储9月份降息成为大概率事件，维持预防式降息和美国经济软着陆预判

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3.1.美国8月MarkitPMI初值再落，服务业与制造业发展分化加大26

3.2.美联储7月会议纪要态度明确，配合非农大幅下修降息预期再攀高峰26

3.3.杰克逊·霍尔会议“鸽”声嘹亮，年内降息幅度或不及市场预期27

3.4.美国8月成屋与新屋销售小幅增长，房地产市场复苏仍需等待28

图表目录

图1.本周全球权益涨跌不一，欧洲STOXX600指数领涨6

图2.本周低市净率指数占优7

图3.本周主要指数涨跌幅一览7

图4.本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块7

图5.ETF净流入的资金依旧是当前市场最主要的增量资金8

图6.银行是沪深300指数当中权重最大的一级行业8

图7.银行的上涨节奏和沪深300ETF流入的节奏基本保持一致8

图8.银行的上涨基本和红利板块的走势没有相关性9

图9.当前主动型基金对于银行的低配幅度超过10个百分点9

图10.今年以来四大行对上证指数的贡献情况10

图11.只有10个一级行业当前点位超过2月5日10

图12.62.5%的个股当前股价低于2月5日的收盘价11

图13.偏大盘风格和微盘风格指数均超过2月5日的低点11

图14.当前沪深300的市盈率已经接近10倍12

图15.当前万得全A的十年估值分位数已经低于2018年的市场底部水平12

图16.央地财政支出增速差在2017年以后能更好地解释A股市场的整体走势13

图17.当前A股高切低行情跟踪指标正在见顶回落过程中13

图18.近年来A股市场高切低的行情回顾14

图19.高切低的方向：高位抱团板块自然瓦解对应基于业绩预期改善的低位品种14

图20.高切低的方向：经济复苏预期对应基于政策左侧交易品种（内需、地产链等）...15

图21.高切低的方向：风险偏好修复对应科技+中小微盘15

图22.8月份景气投资有效性指数持续下行16

图23.中报业绩增速在30%-50%之间的公司在本周有明显的超额收益16

图24.中报业绩增速在30%-50%之间的公司在8月以来同样有明显的超额收益16

图25.2024年中报披露后涨幅靠前的百亿市值以上个股一览17

图26.鲍威尔发言后，降息预期再次强化18

图27.美股小盘股在全球央行年会当天的反弹中表现突出18

图28.美联储正式降息附近：2019年利率敏感型中小盘出现阶段性反弹19

图29.内部低位业绩内需+外部降息的组合下或许医药占优19

图30.价值派抱团推动