《企业财务管理实务》项目四 筹资管理 教学课件.pptVIP

年份EBITEBIT增长率（%）债务利息所得税(40%)税后利润税后利润增长率2003200－1004060－200430050%10080120100%200540033%10012018050%思考：如果企业没有负债，税后利润增长与息税前利润增长呈什么变化？财务杠杆风险也称为财务风险，是指企业在经营活动中与筹资有关的风险。（二）财务杠杆系数：普通股每股利润的变动率与息税前利润变动率的比率。意义计算二、财务杠杆及应用财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示，财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大，反之亦然。三、复合杠杆及应用（一）复合杠杆效应：由于固定产生经营成本和固定资本成本的存在，引起普通股每股收益变动率大于产销量的变动率的现象。X(s)EBITEPSIaa×I（二）复合杠杆系数：普通股每股利润的变动率与息税前利润变动率的比率。意义计算DTL=DOL*DFL三、复合杠杆及应用【工作实例4-7】HF公司生产销售乙产品，2020年共生产销售200000件，单位销售价格为20元，单位变动成本16元，固定成本3000000元，债务利息设定为1000000元，所得税率为25%，计算：公司2020年度的经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数，并评价其作用。息税前利润EBIT=200000×（20-16）-3000000=5000000税后净利润=（5000000-1000000）×（1-25%）=3000000公司2020年度的杠杆系数计算如下：或DTL=1.6×1.25=2（倍）评价：计算表明，HF公司2020年度生产乙产品的经营杠杆系数为1.6，即当企业产销量变动1倍时，息税前利润呈1.6倍正向变动，税后利润呈2倍正向变动。同时当息税前利润变动1倍时，税后利润呈1.25倍正向变动。【工作实例4-8】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税税率均为20%，每股面值均为1元。A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元(利率10%)，普通股700万元；C公司债务资本500万元(利率10.8%)，普通股500万元。三个公司2019年EBIT均为200万元，2020年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。有关财务指标如表4-1所示：结论：债务资本比重与财务杠杆效应：资本成本固定型的资本所占比重越高，财务杠杆系数就越大。A公司由于不存在固定资本成本的资本，没有财务杠杆效应；B公司存在债务资本，其普通股收益增长幅度是息税前利润增长幅度的1.176倍；C公司存在债务资本，并且债务资本的比重比B公司高，其普通股收益增长幅度是息税前利润增长幅度的1.370倍。从杠杆原理角度，扩大或降低产销量对企业的风险和收益有什么影响？长江公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%。年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润为1600万元。计算：产销量为5000万元时的经营杠杆大小。课堂练习【例题·多选题】下列关于财务杠杆的说法中，正确的有()A.财务杠杆系数越大，财务风险越大B.如果没有利息和优先股利，则不存在财务杠杆效应C.财务杠杆的大小是由利息、税前优先股利和税前利润共同决定的D.如果财务杠杆系数为1，表示不存在财务杠杆效应【答案】ABCD【例题·单选题】甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆为()。A.1.18B.1.25C.1.33D.1.66【答案】B【例题】某企业目前的经营杠杆系数为1.2,财务杠杆系数为1.5,如果该企业销售收入的增长率为20%,则每股收益的增长率是：

【答案】36%复合杠杆系数=经营杠杆系数*财务杠杆系数=1.2*1.5=1.8

每股收益增长率=20%*1.8=36%在本项目学习情境资料中，设定WT公司有关盈利情况如下表：要求：据学习情境及以上补充资料，求该企业2018年、2019年、2020年经营杠杆系数，并作出评价三年中企业杠杆作用的变化及影响。WT现代装备制造股份有限公司有关资料金额单位：万元两类资金的筹资1.负债资金的筹集--（3）融资租赁融资租赁及特征融资租赁的特征租赁的种类(1)经营租赁。(2)融资租赁。（1）融资租赁资产的所有权和使用权相分离（2