三德科技-投资价值分析报告：纵横拓展，煤质检测仪器龙头.pdfVIP

2024年9月10日

公司研究

纵横拓展，煤质检测仪器龙头成长加速

——三德科技（300515.SZ）投资价值分析报告

要点买入（首次）

当前价：9.03元

分析仪器和智能装备双轮驱动公司成长。公司创立于1993年，为我国煤质检测

仪器龙头，下游涵盖了电力生产、矿产采掘等煤炭生产、检测和使用行业，以及

相关检测和科研单位。公司发展战略为“纵延”+“横拓”两个路径，基于仪器

的技术、经验，向前端纵向延展，在行业率先推出无人化智能装备业务，覆盖煤

炭“入厂”至“入炉”的全环节质量控制与管理。该智能装备系我国首创，在全

球范围内没有先例，已成为公司第二增长曲线。公司经营稳健，盈利质量高，为

高分红制造业标的。2023年公司收入实现4.65亿元，同比增长18.01%；归母

净利润实现0.54亿元，同比下滑41.71%，主要拖累于计提理财坏账准备8500

万元。2024年上半年公司归母净利润实现0.42亿元，同比增长15.05%。在分市场数据

析仪器以及装备业务双轮驱动下，公司业绩未来有望重回升势。总股本(亿股)2.06

总市值(亿元)：18.58

分析仪器业务：国内市场已实现进口替代，公司龙头地位稳固。煤质检测仪器伴一年最低/最高(元)：6.16/13.30

随着煤炭的工业化规模应用而生，国产产品竞争优势显著，已实现进口替代。公近3月换手率：76.62%

司煤质检测仪器业务处于国内领先地位，具备技术创新、品牌影响力、市场地位

及产品差异化等诸多优势，2023年该业务毛利率为65.96%。公司产品迭代推股价相对走势

新较快，系列产品矩阵丰富，同时公司不断加大海外市场拓展力度，我们预期分0%

析仪器业务有望保持稳健成长。

-13%

智能装备业务：市场需求趋势确立，成为公司第二增长曲线。无人化智能检测装-26%

备，可覆盖煤炭“入厂”至“入炉”全环节质量控制与管理，不仅可以替代人工，

-39%

还可实现燃料数智化管理，并杜绝管理漏洞，提升管理能力。无人装备在火电行

业率先试点应用、推广，目前已渗透到煤炭、钢铁、建材、水泥等领域。下游电-52%

09/2312/2303/2406/24

力集团纷纷开展对燃料智能化建设，国电集团发布燃料管理标准细则作为指导。三德科技沪深300

智能装备存量改造市场空间有望达到百亿级别，同时，近两年核准开工的火电项

目未来有望为装备带来29-36亿元的增量市场空间。公司为无人化智能装备业务收益表现

的先行者和践行者，已在业内建设了多个标杆性电厂的燃料数智化管理建设项%1M3M1Y

目，项目交付经验丰富。由于交付瓶颈，2023年装备业务收入仅为1.44亿元；相对2.35-2.33-16.77

伴随着新工厂长兴园区的投运，交付瓶颈打开，装备业务有望迎来高速发展期。绝对-0.66-11.12-31.00

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