家电行业2024年投资策略分析报告：百舸争流千帆竞，出海扬帆奋者先.pptxVIP

家电行业2024年中期投资策略百舸争流千帆竞出海扬帆奋者先2024年7月

核心观点?回顾2024H1：2024年，以旧换新政策的陆续出台有效提振了家电内销需求；海外市场方面，补库需求持续带动外销增长，根据产业在线数据，2024年1-5月空调、冰箱、洗衣机内销量分别同比增长11.2%、7%、3.7%，外销量分别同比增长27.4%、25.3%、23.2%。家电企业开始有意识的从制造优势向品牌运营管理优势延展，OBM业务发展迅速。从成本端来看，铜、铝、ABS等大宗原材料价格均有所上涨，海运受红海战争影响存在运力紧张及运费上涨的情况。在经济环境承压的大背景下，家电企业表现亮眼。市场风格方面，年初开始在红利风格影响下，配合家电行业扎实的基本面表现，家电行业涨幅亮眼。进入2024年5月后，市场开始对原材料涨价、库存、外销基数等方面产生担心，家电行业估值有所回落。?展望2024H2：从全年来看，“以旧换新”政策对全年家电消费形成需求支撑，根据数据，1-5月主要电商平台家电以旧换新销售额增长超过80%，出口方面虽然增速放缓，但相较于内销而言依然更加乐观。成本端来看，原材料价格也开始出现回落。资本市场方面，家电行业估值回落至13X，配置性价比重现。我们认为，2024H2市场有望延续红利风格，基本面扎实的家电企业依然是不可或缺的配置对象。此外，目前家电行业也开始出现石头科技等在新兴品类领域实现品牌出海的企业，在百舸争流出海背景下挖掘强α表现标的也是2024H2的重要课题。1

核心观点展望2024年，我们推荐关注以下三条投资主线：（1）家电行业估值位于历史低位，具有较强安全边际，龙头个股分红率较高，在估值切换行情中收益较好。我们推荐关注高股息率、经营稳健的龙头标的：美的集团、海尔智家、格力电器。（2）中国家电企业过去凭借制造优势实现了较好的出海表现，如今涌现出更多依靠品牌出海的家电企业。在出海新阶段下，我们推荐关注：海信家电、长虹美菱、石头科技、奥马电器等。（3）推荐关注主营业务稳健发展，外延业务贡献新的增长动力的个股：三花智控、盾安环境、兆驰股份等。风险提示：原材料价格大幅波动风险、人民币汇率大幅波动风险、行业竞争加剧风险。2

目录2024H1行情回顾家电走势强于大盘，子板块表现分化2024H1行业分析2024年投资策略及重点推荐个股3

2024H1行业回顾：家电走势强于大盘，内外销表现良好?2024年初截至6月26日申万家电指数指数上涨12%，在申万行业中涨跌幅排名第二。?市场红利风格下，家电估值切换行情显著，3月，“以旧换新”政策刺激家电更新需求，大家电尤其是白电内销排产数据超预期；海外市场在库存周期下进行补库，自23年H2至今维持外销高景气度表现。整体来看，家电消费内外销需求表现较好；成本方面，原材料价格上涨+海运费上涨对企业盈利空间形成一定压力。家电指数走势强于大盘年初至今家电行业涨幅居前20%10%0%30%25%20%15%10%5%银家煤公石交通有汽非建电基钢食建农美机电行用炭用油通信色车银筑子础铁品筑林容械力房环纺轻医商传社计综地保织工药贸媒会算合电事石运业化输金金装融饰化饮材牧护设设料料渔理备备产服制生零饰造物售服机务-10%-20%-30%-40%器属工0%-5%-10%沪深300家用电器数据：wind，西南证券整理（数据截止6月26日）4

2024H1行业回顾：家电走势强于大盘，内外销表现良好?分板块来看，家电行业各个板走势分化。黑电板块跌幅最高，年初至今下跌了23.7%；白电板块涨幅领先，年初至涨了32.1%。?个股来看，涨幅居前的主要是内部提效+外销增长的海信家电（+85.2%）、长虹美菱（+46.7%），依靠产品力实现品牌出海的石头科技（+43.3%）等。跌幅较多的主要是深康佳（-49.9%）、创维数字（-46.3%）等个股。家电行业子板块走势家电行业个股涨跌幅前十40%30%100%80%60%40%20%20%10%0%32.1%18.0%9.2%白色家小家电厨卫电黑色家照明设其他家家电零黑色家0%部件0.2%-4.3%-16.2%-17.2%-23.7%-10%-20%-30%电器电备电电-20%-40%-60%数据：wind，西南证券整理（数据截止6月26日）5

目录2024H1行情回顾2024H1行业分析家电消费表现分化明显政策端提振需求，原材料成本上涨2024年投资策略及重点推荐个股6

白电：内销以旧换新，外销补库增长?根据产业在线数据显示，2024年1-5月空调内销量为冰箱销量及增速502