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金融专硕毕业论文案例分析

摘要：阿根廷作为世界新兴经济体曾在世界经体系中占据重要地

位，但是其不正确的汇率制度导致其金融体系存在严重漏洞，并最终

引发金融危机。本文选取阿根廷金融危机进行分析，总结其金融危机

发生的特点，并提出思考。

关键词：金融危机；金融监管；固定汇率

1.阿根廷金融危机概况：

2001年11月，阿根廷爆发了银行挤兑风潮，12月银行存款被冻

结，金融系统全面崩溃并且。IMF宣布停止救援，阿根廷政府宣布停

止支付外债，金融危机全面爆发。美国信用评级机构标准普尔将阿根

廷的信用等级连降三级至CC级，为目前全球所有国家的最低水平。

2.阿根廷金融危机原因分析。

2.1实际汇率升值：

阿根廷实施货币局制度，承诺比索持有者可以按照“1：1”的比

例兑换美元，但名义汇率固定的同时，比索的实际汇率在90年代持

续升值。这样的情况使的政府财政赤字由1991年的6.47亿美元遽增

至1994年的112.22亿美元。1995年以后，美元的持续升值又使比

索被动地随美元升值，经常项目赤字进一步扩大。而固定汇率制度极

大地削弱了政府制定货币政策的自主性，阿根廷政府在应付经济放缓

时，无法使用国际上惯用的货币政策，而只能靠有限的财政手段来挽

回局面，因此对于本币的实际升值和持续的经常项目赤字无能为力。

2.2固定汇率制度吸引国际游资，经济不稳定性增大：

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由于实行了货币局制度，汇率保持稳定，国际游资为了投机获利

大量流入阿根廷。流入资本中大部分是短期资本，加大了经济不稳定

性。1993年，流入阿根廷的外国直接投资为27.9亿美元，而证券投

资高达352.6亿美元，其中债券投资为302.9亿美元。虽然资本的流

入能够在短期内弥补经常项目赤字，但从长期来看加大了经济和金融

的不稳定性。特别是短期资本比例过高，一旦国内经济恶化，这种投

机性热钱就会迅速撤出，引起金融動荡。

2.3失业率居高不下，实际工资下降:

阿根廷在经济持续增长的同时，失业率却不断上升。从1994年

起，失业率保持在两位数水平，1999年已达到15.5%。同时实际工资

水平下，使居民购买力明显下降。自1994年以来，实际工资年平均

下降幅度为4%。由于实际工资的下降，企业生产成本减少，1991到

1997年，单位劳动成本累积下降了29.1%。虽然工资的下降增加了资

本的收益率，刺激企业主扩大再生产，但同时降低了居民的购买力，

消费需求受到严重抑制。

2.4外汇市场干预失灵：

由于阿根廷政府实行“1：1”的货币局制度，使得比索高估，出

口受到极大限制，出口创汇极其有限，干涉外汇市场的能力非常有限。

在这种情况下，阿根廷银行资金周转不灵，几乎丧失了清偿债务的能

力。这样的情况造成人们对阿根廷的经济前景开始失去信心，担心政

府的无力偿还外债，造成羊群效应，国际游资大量抽离，最终引发了

货币危机。

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3.对阿根廷金融危机的思考：

许多发展中国家尤其是新兴市场国家的经济基础和内外经济政

策与阿根廷有着相近或相似之处，阿根廷金融危机的教训对其他发展

中国家有着重要的启示。

3.1选择适当汇率制度：

汇率作为一国宏观经济的重要变