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数字展馆龙头风语筑研究报告：受益元宇宙大

趋势

1.1不断拓宽服务边界，数字体验空间领域龙头

风语筑系G端展馆领域龙头，成立以来市占率持续提高。

公司发展经历了三个阶段：第一阶段为2008年之前，公司主

要从事广告业务，第二阶段为2008年后，公司专注于展览展

示行业，并提出跨界总包的概念，利用声光电技术实现最佳的

空间展示体验。第三阶段为2017年以后，公司进一步开拓业

务范围，从城市规划展览馆、园区馆扩展到更多G端业务如

科技馆、博物馆、纪念馆、党建展馆、大数据展厅、科普教育

等各类主题体验馆、校史馆等特色主题馆及优质B端业务如企

业馆等多种展示馆类型。按照公司业务分类，城市规划馆及园

区馆划分为数字城市化体验空间、其他G端/B端类业务划分

为文化及品牌数字化体验空间、另外和包括专题性质的数字化

产品及服务（原报表口径为单项服务）。我们按照业务性质将

公司主营分成三类：工程施工及建筑装饰（几乎无毛利空间）、

硬件及软件集采（公开透明，毛利空间较小）、数字技术与内

容创意一体化解决方案。

公司股权结构稳定且较为集中，一致行动人总持股56.39%。

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根据公司公告，截至2022年2月16日，公司控股股东及

实际控制人辛浩鹰、李晖持股比例分别为28.56%、27.83%。

辛浩鹰、李晖二人系夫妻关系，为一致行动人，共计持有股份

56.39%，股权较为集中。

按照年报口径，公司主营业务分为三类：城市数字化体验

空间、文化及品牌数字化体验空间、数字化产品及服务：

（1）城市数字化体验空间业务：通过数字化的技术手段展

示城市历史文化底蕴、发展历程、建设成就和未来规划愿景，

是各地开展政务接待、招商引资、规划展示和城市形象宣传的

重要窗口和平台，该块业务的主要服务客户为地方政府；

（2）文化及品牌数字化体验空间业务：通过将创意、设计、

数字艺术和沉浸式体验元素深度融入IP主题、当地文化特色

和品牌形象之中，重点打造面向社会大众和消费者开放的新型

互动体验式空间，该块业务的主要服务客户包括政府、事业单

位、大型企业等；

（3）数字化产品及服务业务：包括专题性质的技术服务和

创意服务。公司整合运用全息影像、裸眼3D、CGI特效、数

字沙盘、立体投影技术、虚拟现实、动感影院特效、多媒体互

动技术，通过AR/VR/MR、4K/8K超高清视频等媒介形式输出，

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按照客户要求打造沉浸式场景、数字化空间。

公司客户主要为政府、事业单位等G端客户（为区分城市

馆、园区馆及博物馆等文创类馆，我们将年报披露的政府部门

单位拆分为政府和事业单位），B端客户占比较低且多为大型

优质客户。目前公司在G端业务市占率较高，属于龙头公司。

根据公司公告，2015-2017年公司在城市规划展览馆及园区馆

领域市占率分别为40%、43%、50%。根据蓝鲸财经，2018年中

国展览业共举办3793个展览，展览总面积达12949平方米，

公司共中标240个展览合同，占比达6.3%。我们预计公司G

端业务将持续保持较