寿险费率监管历史与展望.docx

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寿险费率监管历史与展望

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我今天讲的内容主要包括五个方面：寿险产品的现金流、责任准备金、偿付能力、价格以及利差损。它们是寿险比较核心的内容。我还将简单地介绍中国寿险费率管制大事记、费率管制、费率市场化的技术层面等方面的内容。

一寿险产品的现金流

寿险产品也是一种金融工具，它跟银行存款、债券、股票本质上很接近。有些国家一些寿险产品的名字直接就称为债券。比如说在英国，大量的寿险产品的后缀就是Bond。可以认为寿险公司卖出的是一批金融债券，分散销售，然后再进行投资管理，因而寿险产品跟一般的金融产品非常类似。一般的金融产品具有两个特点：一是现金流，另一是风险。简单描述一下寿险产品的现金流入和现金流出：现金流入主要包括保费收入和投资收益；现金流出的内容则比较多，如保险给付、保险公司支出的各项费用等，具体如佣金、手续费、管理费等等。

寿险产品现金流具有不确定性。在保费收入方面，寿险产品保费是自愿缴纳，如果投保人不缴，保险公司不能以法律或者司法的方式强制其缴纳。保费收入的现金流中断还包括以下两种情况：一是被保险人不在了，一是被保险人丧失工作能力可以不缴纳保险费。同样死亡赔偿现金流也不确定，只有在被保险人死亡的情况下，才会有死亡赔偿。这不仅限于死亡赔偿，还包括其他的保险赔偿，如意外赔偿、伤残赔偿。也就是说一定发生保险事故才有现金流出，因此保险给付是依赖于某种条件的现金流。

大数法则对保险业非常重要。当保单数量足够大的时候，产品现金流可以被预测，如人类在某一年死亡的概率是可以计算的。管理比较规范的公司保单持续的概率也可以预测，或者说保单退保的概率也可以控制。一家保险公司拥有保单数量足够大，就可以用大数法则来判断其现金流，拥有大量保单公司的现金流是稳定、可预测的。但是，尽管保险吸收了不确定性带来的风险，比如死亡、伤残风险，但保险经营却是追求确定性。

投资收益的控制和预测对所有的金融企业都一样，即追求资产和负债相匹配。保险公司的投资一定要遵循资产和负债相匹配的原理，国内保险公司做的多是传统类产品，也就是保险利益比较确定或加一点分红的产品。保险公司一般的做法是买进债券，持有到期，不进行市场炒作，这种做法与刚才提到保险公司追求确定性的提法是吻合的。但有些公司为了取得短期收益，通过市场炒作迅速买进卖出，则是非正常的，带来了很大的风险。现在国内保险产品资产负债匹配管理比较弱一点，还需要加强。

费用的管理、控制和预测是保险公司财务管理的核心内容。一些管理人员甚至认为保险公司经营过程中可以控制的只有费用，死差是客观存在的，投资收益是外在的，都很难控制。费用基本上由直接费用和间接费用构成。保险公司的费用管理非常严格，而且现在有逐步加强的趋势。如果没有严格的费用控制，保险公司的定价、对未来的预测就缺乏根据。

前面提到很多现金流项目，或者基于客观规律，或者基于保险公司严格的管理，从某种意义上都是可以预测和控制的。保险公司的精算师要做现金流的预测和控制的工作。这里有一个例子：1张10年期缴保费的两全保险。所谓两全保险就是死亡和生存都进行赔付的保险，被保险人死亡的在死亡的那个时点进行赔付，被保险人生存的在10年期满时进行赔付。先做一些经济假设：投资回报率为4%；风险贴现率是13%（风险贴现率指投资人期望取得的利益，如投资一个饭馆，期望取得每年20%的回报率），所得税率假设33%；退保率假设为第1年10%，第2年5%，超过两年的都是5%；佣金假设为第1年30%，第2年15%，第3年10%，第4年5%，第5年5%；管理费用假设分成三块，与保费收入有关的费用、与保单数量有关的管理费用以及与保单的金额有关的管理费用，以上是对保单现金流的一个预测。首先预测未来的保费收入，再根据佣金假设计算佣金，计算保费有关的费用以及其他的费用，运用大数法则计算未来死亡现金流出、退保现金流出，再加上预测未来公司所得税，就可以计算出每一年的利润。

这个例子表明：第一，保险公司未来现金流是可以预测的，其背后有经济学理论支撑。第二，可以通过精算方法预测出现金流，在定价中要做这个分析，在内含价值、责任准备金、甚至于偿付能力的动态监管也要做类似的分析。所以现金流分析是保险公司一项经营基础性内容。

二责任准备金

责任准备金是保险经营和保险监管核心内容之一。有的人认为保险公司收进来的保费，扣除当期现金流出就是其利润，但实际上并非如此。按照会计原理，未来现金流出当期就应该体现为负债。只要保单有效，就会有未来的现金流出及流入。责任准备金是未来保单负债价值的具体体现。责任准备金也可以看成一个会计科目，是保单未来负债的量化。通过提取责任准备金，保险公司对未来现金的流出进行了充分的准备。为支付未来的赔付和费用，保险公司的资产至少