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固定收益|固定收益专题

债务化解再出“新表述”？证券研究报告

2024年09月03日

作者

固定收益定期（2024-09-03）

孙彬彬分析师

SAC执业证书编号：S1110516090003

sunbinbin@

近日据财新报道，多地成立“砸锅卖铁”工作专班，引发市场关注。孟万林分析师

SAC执业证书编号：S1110521060003

什么是“砸锅卖铁”？mengwanlin@

“砸锅卖铁”指的是盘活资源，核心是落实“一揽子化债政策”，通过存量

近期报告

资源盘活、处置进行债务化解。

1《固定收益：螺纹钢消费修复、仍弱

这并非政策文件首次提及。2023年12月发布的“47号”文中，已然出现

“‘砸锅卖铁’全力化解地方债务风险”的表述，此后，多个省份的相关文于季节性，商品价格表现分化，钢厂高

件中也已经有“砸锅卖铁”的相关表述。炉和焦化企业开工率下行，肉、菜价格

如何理解“砸锅卖铁”？震荡-国内需求周度跟踪》

2024-09-02

从债务化解的方式来看，可以归纳为①筹集资金偿还债务，②借新还旧、

2《固定收益：转债市场反弹，怎么看？

展期等方式实现债务滚续，③争取上级财政支持或救助，④破产重整或清

算。-可转债市场周报（2024.09.01）》

2024-09-01

“砸锅卖铁”作为中央政策文件中的表述，是自上而下推动地方各级政府

进行债务化解、压实各级政府化债责任的形象化表述。既包含债务化解方3《固定收益：信用债企稳-信用债市

式①，也应该包含各级政府动用各类资源，推动债务滚续的方式②。场周度跟踪（2024-09-01）》

为什么要“砸锅卖铁”？2024-09-01

首先，地方债务高企；其次，中央政府对隐债化解有明确要求；最后，地

方财政面临较为严重的压力。

盘活存量资产，做了什么？

盘活存量资产可能主要有三个路径：（1）出让行政事业单位的实物资产；

（2）出让所持有的企业国有企业和金融类企业的股权；（3）利用当地的

资源，如水资源、矿资源等，进行开发权或者经营权的转让。

盘活存量资产的成果可能在一般公共预算收入中的国有资源（资产）有偿

使用收入和国有资本经营收入中有所体现。2023年绝大部分省份实现了合

计数较大幅度的正