美国经济：核心通胀超预期限制联储降息幅度.pdf

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2024年9月12日

招银国际环球市场|宏观研究|宏观视角

美国经济

核心通胀超预期限制联储降息幅度

叶丙南,Ph.D

美国8月CPI延续回落，主要受能源等商品价格下跌推动。核心商品环比连续(852)37618967

下降或持平已接近15个月，成为通胀下行的主要推力。但核心CPI增速超出预yebingnan@.hk

期，其中房租通胀连续两个月反弹令人意外，暑期出行有关的酒店与机票价格刘泽晖

也大幅上升。展望未来，由于能源价格下跌，CPI增速将延续温和回落。因二手(852)37618957

frankliu@.hk

车价止跌回升和房租通胀粘性，我们认为近期核心CPI环比增速可能保持高

位。但考虑到CPI中房租通胀相比市场租金涨幅仍有补跌空间，就业市场和工

资增速不断放缓带动服务通胀下行，核心CPI通胀在中期内将延续温和放缓趋同比(%)

势。9月降息已无悬念，分歧在于降息幅度。我们认为美联储可能采用小步渐进10

降息方式，9月可能降息25个基点，12月再降25个基点，明年进一步降息1258

个基点。

CPI延续回落，主要受能源等商品价格下跌推动。8月CPI环比增长

0.19%，接近市场预期的0.16%。CPI同比增速从2.9%降至2.5%，为

901234

2021年2月以来最低。食品价格同比增速下降0.1%至2.1%，环比增速也122222

000000

222222

从0.2%降至0.1%，其中家庭食品价格从0.1%降至0%，而外出就餐价格CPI核心CPI

环

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