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证券研究报告（优于大市，维持）电力市场化改革全景图----寻找系统成本最优解2024年7月10日

目录本篇报告中，我们将着力回答以下几个问题（1）从能源保供过渡到新型电力系统发展下的成本最优，140万亿的碳中和投资怎么投（2）现货市场为什么重要：电力现货市场如何运行，现货对不同省份、不同电源的影响几何，现货如何指导电力投资（3）改革对火水核风光的影响及投资建议章节目录1.电力产业链全景图2.电改核心政策和当前使命3.信号灯----价格机制的形成4.市场的三维展开：容量市场、辅助服务、碳市场5.电源价值的立体体现：各美其美，美美与共2

一、电力产业链全景图3

1.电力产业链及价格构成1.1电力产业链构成发电输电变电配电售电火电、水电、核电等主干高压及特高压网城市配网、农村各地供电公司独立售电公司企业居民一次能源配网售电业务逐步市场化独立发电商电网公司1.2终端电价前后对比：顺价完善，减少阻塞环节=---+政府性基金及附加税费输配电价线损费用终端电价上网电价（电网收入）（用户电费）（发电厂收入）（电网代收上交财政）（政府）+++++=上网电价输配电价线损费用系统运行费用政府性基金及附加税费终端电价（市场化形成）（准许收益）（电网代收上交财政）（政府）（按峰谷电价规则浮动）抽水蓄能容量电费辅助服务费用煤电容量电费（抽蓄电站收入）（煤电厂收入）代理购电电价在：0.44-0.52元/度之间，占比61-73%输配电价：0.13-0.20元/度之间，占比18%-26%上网环节线损电价：0.01-0.02元/度，占比2%-3%系统运行费折价：0.02-0.06元/度之间，占比3%-9%政府基金及附加：0.03元/度左右，占比4%非分时度电合计：0.688元/度注：各环节电价以江苏、上海、浙江、广东2024年3月两部制大工业1-10千伏电价为例，各省略有不同4资料：，新能源定参公众号，中国政府网，证券研究所

二、电改核心政策和当前使命5

2.1健全多层次统一电力市场体系表：电力市场化改革重点政策整理时间相关机构政策/报告内容优化峰谷电价，建立尖峰电价，健全季节性电价机制和丰枯电价，明确分时电价机制执行范围；加强与电力市场衔接，未健全电价地区按峰谷时段及浮动比例执行。2021年7月将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，高耗能行业不受上浮20%的限制；有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场。2021年10月2021年10月国常会有序放开全部燃煤发电电量上网电价，推动工商业用户都进入市场，全面推进电力市场建设，避免不合理行政干预。《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》提出，到2025年，有利于新能源、储能等发展的市场交易和价格机制初步形成。到2030年，全国统一电力市场体系基本建成，国家市场与省（区、市）/区域市场联合运行，新能源全面参与市场交易，电力资源在全国范围内得到进一步优化配臵。2022年1月明确绿证适用范围；规定能源局负责绿证核发和管理，对符合条件的可再生能源实现绿证核发全覆盖；表明绿证依托中国绿色电力证书交易平台，规定相关交易规则和收益归属；推进绿证应用、鼓励绿电消费。2023年7月2023年9月2023年11月明确电力现货市场建设路径，包括模拟试运行、结算试运行和正式运行的各个阶段。规范电力现货市场机制设计，如市场准入、交易品种、交易时序等。能源局能源局建立煤电容量电价机制，对煤电实行两部制电价政策，容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元。按照“谁服务、谁获利，谁受益、谁承担”的总体原则，不断完善辅助服务价格形成机制，充分调动灵活调节资源主动参与系统调节积极性。按照新能源项目消纳成2024年2月能源局本不高于发电价值的原则，合理确定调峰服务价格上限。6资料：中国政府网，，能源局，财政部，新华社，证券研究所

2.1核心政策梳理?电价机制促进新能源发展：、能源局《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》提出，到2025年，电力中长期、现货、辅助服务市场一体化设计、联合运营，跨省跨区资源市场化配臵和绿色电力交易规模显著提高，有利于新能源、储能等发展的市场交易和价格机制初步形成。到2030年，全国统一电力市场体系基本建成，新能源全面参与市场交易。在政策解读中提出：（1）为充分消纳清洁能源发电量，必须依托大电网、构建大市场，统筹利用全网调节资源、深度挖掘消纳空间。（2）新型电力系统下电力向低边际成本、高系统成本发展，电能量属性难以全面反映其真实价值，需要设计体现安全稳定价值、容量价值、环境价值等不同属性的交易品种，通过辅助服务市场、容量成本回收机制等补偿灵活调节资源收入，激发市场主体活