银行业投资观察：失效的M1.docxVIP

目录索引

一、本期观察：板块普遍上涨，A股优于H股 6

二、投资建议：失效的M1 6

三、板块表现：银行板块上涨，周度换手率上升 13

四、个股表现：个股普遍上涨，国有大行表现较好 17

五、转债表现：本期银行转债平均价格上涨0.22% 22

六、盈利预测跟踪：24年业绩增速一致预期基本不变 26

七、风险提示 30

图表索引

图1：长期以来，M1和股票市场流动性高度关联 7

图2：银行板块和市场指数表现 9

图3：银行板块表现复盘 9

图4：分板块超额收益复盘 10

图5：分板块绝对收益情况 10

图6：2024Q2末公募基金持仓+北向持仓VS本期市场涨跌幅（%） 11

图7：归母净利润TTM同比增速（最新可得）VS本期市场涨跌幅（%） 11

图8：2024Q2末公募基金持仓+北向持仓VS年初以来市场涨跌幅（%） 12

图9：归母净利润TTM同比增速（最新可得）VS年初以来市场涨跌幅（%） 12

图10：银行板块、全A非金融石油石化指数表现 13

图11：银行板块、全A非金融石油石化区间换手率（周） 14

图12：市盈率：银行 16

图13：相对市盈率：银行/全A非金融石油石化 16

图14：市净率：银行 16

图15：相对市净率：银行/全A非金融石油石化 16

图16：股息率：银行 16

图17：相对股息率：银行/全A非金融石油石化 16

图18：银行转债绝对收益与相对收益 24

图19：银行转债、银行板块、可转债指数累计收益率 24

图20：银行转债债性股性一览（截至2024年8月23日） 24

图21：银行转债价位估值一览（截至2024年8月23日） 25

图22：所有银行净利润增速预测（2024E） 29

图23：所有银行营收增速预测（2024E） 29

图24：国有大行净利润增速预测（2024E） 29

图25：国有大行营收增速预测（2024E） 29

图26：股份行净利润增速预测（2024E） 29

图27：股份行营收增速预测（2024E） 29

图28：城商行净利润增速预测（2024E） 30

图29：城商行营收增速预测（2024E） 30

图30：农商行净利润增速预测（2024E） 30

图31：农商行营收增速预测（2024E） 30

TOC\o1-1\h\z\u表1：上市银行手工补息规模测算（2023A，亿元） 7

表2：手工补息整改，部分企业活期向定期迁移，息差变动测算（亿元，bp） 8

表3：中信一级行业区间涨跌幅情况（周） 14

表4：中信一级行业区间换手率情况（周） 15

表5：上市银行区间涨跌幅情况（周） 18

表6：上市银行区间换手率情况（周） 19

表7：上市银行绝对/相对估值、股息率及所处分位情况 20

表8：A+H上市银行AH溢价率及所处分位情况 21

表9：银行转债关键信息一览 22

表10：银行转债区间涨跌幅情况（周） 23

表11：银行转债区间换手率情况（周） 23

表12：A股上市银行净利润增速预测跟踪（2024E） 27

表13：A股上市银行营收增速预测跟踪（2024E） 28

一、本期观察：板块普遍上涨，A股优于H股

本期观察区间：2024/8/19-2024/8/23。本文数据来源于数据。

板块表现方面（图10-17，表3-4）：本期全A下跌2.1%，银行板块整体（中信一级行业）上涨2.9%，排在所有行业第2位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城

商行、农商行变动幅度分别为4.21%、1.99%、2.82%、2.64%。恒生综合指数上涨

0.6%，H股银行涨幅1.5%，跑赢恒生综合指数，跑输A股银行。

个股表现方面（表5-8）：数据显示A股银行涨幅前三为沪农商行上涨10.24%、宁波银行上涨5.95%、江苏银行上涨5.87%，跌幅前三为浙商银行下跌2.48%、常熟银行下跌1.63%、郑州银行下跌1.13%。H股银行涨幅靠前为渤海银行上涨4.44%、

中国银行上涨2.29%，跌幅前三为浙商银行下跌3.27%、郑州银行下跌1.35%、重庆农村商业银行下跌1.03%。

银行转债方面（图18-21，表9-11）：数据显示本期银行转债平均价格上涨0.22%，跑赢中证转债1.23个百分点。个券方面，涨幅靠前为成银转债（+1.80%）、常银转

债（+1.19%），跌幅前三为青农转债（下跌0.10%）、紫银转债（下跌0.05%）、上银转债（下跌0.04%）。

盈利预期方面（图22-31，表12-13）：根据