可编辑文档：欧圣电气-市场前景及投资研究报告-小型空压机，干湿两用吸尘器,细分赛道龙头.pptxVIP

公司研究|首次报告欧圣电气301187.SZ小型空压机与干湿两用吸尘器细分赛道龙头买入（首次）股价（2024年06月14日）目标价格21.29元25.20元52周最高价/最低价总股本/流通A股（万股）A股市值（百万元）国家/地区23.71/11.18元18,261/4,7873,888中国核心观点行业家电报告发布日期2024年06月16日?北美细分赛道龙头供应商，外资背景下诚信企业文化。公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商之一，控股股东和创始人具有美资背景，拥有独特的诚信、回馈的企业文化。主要产品是小型空压机和干湿两用吸尘器。由于欧美地区独栋房屋较多，居住面积较大，并且人工成本较高，DIY文化盛行，因此是这两类产品的主要消费地区，公司在小型空压机与干湿两用吸尘器细分领域国内出口市场占据一定份额。其中小型空压机中国对美国与加拿大出口量中公司份额稳定20%以上。1周1月-5.38-2.22-3.163月26.3226.912月33.7642.11-8.35绝对表现%相对表现%沪深300%9.410.31-0.91-0.58??海外家电市场去库接近尾声。美国海外家电消费逐步复苏，2023年9月起美国电子与家用电器店零售销售额基本实现正向增长。从库销比及同比来看，库存依然处于低位，同时库存环比逐渐走高，或预示着北美零售渠道出现补库存的信号。美国成屋销售增速与长端抵押贷款利率整体呈反方向变动，抵押贷款利率近月高位回落，突破临界值后有望推动购房需求的提升，有望带动房地产下游工具类产品销售回升。ODM、品牌授权、自主品牌多方式运营，创新布局护理机器人。公司主要客户包括劳氏、沃尔玛、家得宝等北美龙头零售商，公司通过为其自有品牌ODM代工模式进入当地市场，并与客户建立了深度合作，结合品牌授权和自有品牌不同模式向客户销售，建立起较高的渠道壁垒。在生产端公司通过IPO募投项目扩展产能，并在海外投产减小中美贸易摩擦影响。同时公司在中国老龄化的背景下，立足核心电机技术，在产品上创新研发了老年护理机器人，目前已取得中、日等国认证，实现小批量生产销售。盈利预测与投资建议公司是小型空压机与干湿两用吸尘器的出口龙头公司，在深化与客户合作与开拓新市场的逻辑下收入规模与净利润有望得以提升。预计2024-2026年归母净利润为2.20亿、2.90亿、3.87亿，根据可比公司2024年平均估值，我们给予公司24年21倍PE，对应目标价25.20元，首次给予“买入”评级。风险提示客户集中度较高风险、贸易摩擦风险、汇率变动风险、原材料价格变动风险公司主要财务信息2022A1,284-2.3%1812023A1,216-5.3%2122024E1,60331.8%2592025E2,07129.2%3422026E2,67729.3%455营业收入(百万元)同比增长(%)营业利润(百万元)同比增长(%)34.9%16117.4%17522.2%22031.7%29033.2%387归属母公司净利润(百万元)同比增长(%)39.1%0.888.4%0.9625.8%1.2031.8%1.5933.3%2.12每股收益（元）毛利率(%)29.8%12.6%16.6%24.135.8%14.4%11.9%22.235.4%13.7%13.7%17.735.4%14.0%15.5%13.435.4%14.4%17.5%10.1净利率(%)净资产收益率(%)市盈率市净率2.72.62.21.91.6资料：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.

欧圣电气首次报告——小型空压机与干湿两用吸尘器细分赛道龙头目录北美细分赛道核心供应商...............................................................................5小型空压机与干湿两用吸尘器在欧美地区使用广泛........................................8小型空压机.........................................................................................................................8干湿两用吸尘器................................................................................................................11海外家电市场去库接近尾声..........