天坛生物(600161)血制品龙头发展潜力大，盈利能力有望持续提升.pdfVIP

公司首次覆盖天坛生物（666600161.SH000000111666111...SSSHHH）

内容目录

1.天坛生物：血制品行业龙头，业务稳健发展6

1.1.国药集团为公司实控人，通过并购重组获取多地牌照6

1.2.采浆量稳步提升，驱动收入利润持续增长7

1.3.研发销售实力强劲，经营能力持续提升8

2.血制品行业供给端高壁垒，需求端稳健增长9

2.1.血制品具有资源品属性，浆站获取壁垒高，头部效应明显9

2.2.供给端：十四五期间浆站获批加速，行业采浆量稳步上升13

2.3.需求端：国内与发达国家核心品种用量与结构差异大，提升空间大14

3.采浆量与利润率提升空间大，央企赋能助力公司持续发展15

3.1.公司新增浆站多，浆站获取能力强，未来几年采浆量有望持续增长15

3.2.公司产品以白蛋白与静丙为主，毛利率有望进一步提升17

3.3.层析静丙临床优势丰富，公司占据市场先发优势18

4.盈利预测与估值19

5.风险提示20

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公司首次覆盖天坛生物（666600161.SH000000111666111...SSSHHH）

图表目录

图1：天坛生物发展历程6

图2：天坛生物股权结构（截至2024年半年报）7

图3：公司采浆量7

图4：公司在营浆站数7

图5：公司总收入8

图6：公司归母净利润8

图7：公司毛利率和净利率情况9

图8：公司费用率情况9

图9：血浆成分与血浆中蛋白成分构成10

图10：血制品行业与制药行业总成本占比对比10

图11：血制品制造销售流程10

图12：全球血液制品市场份额（2021）12

图13：全球血液制品浆站数量（个）（2021）12

图14：国内各企业2023采浆量占比12

图15：2009-2023年全国在营单采血浆站数量13

图16：2009-2023年全国采浆量13

图17：2019年不同国家采浆量和人均供浆量对比13

图18：各国血制品用量与中国血制品用量对比14

图19：2019年中国血制品各品种市场规模占比14

图20：2016年全球血制品各品种市场规模占比14

图21：各企业2020-2023新增浆站情况（个）16

图22：各企业2023站均浆量（吨/个）16

图23：各血制品企业2023收入占比与毛利率17

图24：各企业2023年吨浆收入（万元/吨）18

表1：天坛生物主要产品及其用途（截至2024年半年报）8

表2：血制品相关监管法规11

表3：各省份/自治区十四五浆站规划11

表4：美国、欧洲部分国家和中国采浆政策差异13

表5：中美静丙各适应症保险报销情况15

表6：2016-2023各公司采浆量情况（吨）16

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