A股策略专题报告(20240901)：成长领跑.pdfVIP

投资策略报告/证券研究报告

内容目录

1回顾与观点3

2核心图表跟踪5

3风险提示11

图表目录

图1.FedWatch表明降息路径较为激进5

图2.8月全球主要大类资产沿着美债利率下行交易5

图3.2019年美联储降息链条如何传导至中国6

图4.2019年中美市场围绕着美联储降息展开6

图5.5-7月防御，8-10月TMT，11-12月出海复苏+TMT6

图6.参考2019年，黄金是降息前后的优选资产7

图7.制造业PMI低于49.2%的时段与次月万得全A表现7

图8.中国经济高频指标仍在回落8

图9.市场成交额和换手率进入底部状态8

图10.上周中信行业表现汇总9

图11.24H1全A非金融营收TTM增速延续回落，ROE小幅下行9

图12.石油石化、农林牧渔等行业单季度盈利持续改善10

图13.光学光电子、饲料、渔业等细分方向盈利先于需求改善10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

投资策略报告/证券研究报告

1回顾与观点

回顾：4月底《5月成长占优》提示成长布局机会；5月初周报和专题《4轮地产

行情的启示》提示地产底部反弹机会，5月底《成长股启动需要什么条件》提示

TMT机会，6月中《成长已经领跑市场》、《5月以来哪些成长创新高？》验证判

断，7月初《积极信号在增加》提示反弹，系列报告把握股市轮动节奏。

看多9月，成长领跑。8月PMI大幅走弱，历史来看次月都有明显回暖，概括后

市逻辑：外部环境友好+经济预期触底，风险偏好从冰点修复。行情的持续性和空

间，还需要两点配合：无风险利率加速下行+美国经济二次上行拉动中国出口，后

市再观察。5月以来我们持续看好《成长有望领跑——二季度市场策略》，至今电

子为代表的成长行业表现优异，本轮风险偏好修复行情可能类似2019年三季度，

成长领跑（宏观友好+资金切换+中报业绩），具体而言：1）业绩方向，关注AI算

力、消费电子，中报层面电子元件、光学光电子等盈利持续改善。2）估值弹性方

向，关注低空经济、机器人、科创半导体板块，属于近两年强势主题。3）此外，

设备更新改造：央企未来5年3万亿元投资，关注电网、船舶、货车、农机、汽

车、家电等。

海外进入降息交易窗口，黄金、债券、权益均有望走牛。鲍威尔在JacksonHole全

球央行年会明确了降息拐点，市场提前进入“降息交易”的节奏，预期未来半年的

降息路径和节奏都将更加激进（以目前5.25%-5.5%为基准，9