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核核心结论心结论
⚫发展历程回顾与板块复盘行业评级超配
•经过多年发展,啤酒行业自2013年产销达峰后逐步转变发展方式,近年来已经入高端化为核心的新阶段前次评级--
•啤酒板块在震荡市及熊市表现较好,在大牛市表现较弱
评级变动首次
⚫行业空间与竞争格局
•啤酒的行业空间仍大,但主要来自于价格的提升而非量的增长
•啤酒行业处在寡头垄断的竞争格局,整体较为稳定,近年来呈现行业集中度提升加快的趋势近一年行业走势
非白酒沪深300
•各区域基地市场基本已划分完毕,未来难有大的格局改变
1%
•当前竞争格局优化,行业龙头的利润率改善-4%
-9%
⚫产业链梳理-14%
-19%
•啤酒处在中游板块,相比上下游而言属较为强势的地位,体现在较强的上下游资金占用能力、收现比,以及利-24%
润留存-29%
-34%
2023-082023-122024-04
⚫板块财务表现
•近年来啤酒板块收入利润持续增长,净利率抬
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