金融市场股票市场.docxVIP

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金融市场股票市场

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2006年中国经济保持了快速增长的强劲势头，全年国内生产总值超过20万亿元，经济增长率达10.7%。经济的强劲增长，为中国股票市场提供了良好的发展基础。股权分置改革继续全面展开并在年底基本完成；上市公司清欠工作和证券公司综合治理工作取得重要进展，上市公司质量和证券公司经营水平都有所提高；资金面上充裕的流动性，为股票市场提供了强大的资金支持；证券市场的制度建设继续推进并逐步完善，产品创新和制度创新都较往年有所突破。在这些因素的共同作用下，中国股票市场在2006年取得历史性恢复以后继续上涨，并最终创造了阔别多年的牛市行情。

（一）2006年中国股票市场的走势分析

1.股市基本走势及其成因

如图12-1所示，2006年股票市场经历了平稳上升、振荡徘徊和加速上涨三个阶段。

图12-12006年上证综指和深证综指走势

第一个阶段：平稳上升。2005年，股市达到了自2001年6月开始的长达4年之久的熊市最低位。随着股权分置改革的顺利进行、制度建设的不断推进、证券品种的创新以及证券公司的重组和整合，中国股市的投资价值在2005年末已开始显现，投资者开始关注股改公司（G股公司）。在G股引领下，上证综指从2006年初的1180点，深证综指从年初的283点，开始稳步上升。至5月15日，上证综指升至1664点左右，较年初上涨了41%；深证综指升至407点，较年初上涨了43.8%。

第二个阶段：震荡徘徊。从5月下旬开始至8月中下旬，沪指在1530点到1730点之间、深指在380点到450点之间震荡徘徊。在此期间，不乏有利于行情的因素：人民币升值吸引外围资金流入股市；股改顺利推行一周年，成效初现；上市公司清欠工作取得实质性进展；资金面十分充裕。同时，市场上也出现了若干新的考验：自6月19日中工国际在中小企业板上市后，IPO和再融资重新启动，市场面临扩容压力；中国银行在6月底申购，冻结资金超过6000亿元，大秦铁路在7月底申购，冻结资金超过5000亿元，这些都对二级市场资金产生分流作用和一定的压力；8月份第一批股改上市公司的受限流通股到期，市场担心解禁带来负面影响；央行分别于2006年7月初、8月中旬连续上调法定存款准备金率，8月中旬又进行加息。多空势力的反复争夺，致使股指大幅震荡：沪指最高至1757点，最低至1531点；深指最高至451点，最低至379点。

第三个阶段：加速上涨。进入9月以后，市场交易日渐活跃，股指稳步上升，11月15日上证指数5年来首次有效突破1900点。随后股指涨速加快，价涨量升，屡破心理关口：11月20日，沪指站稳2000点，深指报收455点；12月12日，沪指5年来首次站稳2200点；14日，沪指收于2249.11点，突破2001年6月14日的2245.42点；18日，沪指轻松突破2300点；全年最后一个交易日，沪指和深指分别收于2675.47点和550.59点，较2005年年底涨幅分别达130%和97.5%。

2006年股市虽然有三个月的震荡徘徊期，但从全年来看，不仅实现了全面恢复，并且创出历史新高。究其原因，可以归结为以下几个方面：

（1）宏观经济持续增长和微观主体盈利能力增强

2006年国内生产总值达到209407亿元，同比增长10.7%，经济增长率已经连续四年超过10%。全年农村居民人均纯收入3587元，扣除价格上涨因素，比上年实际增长7.4%；城镇居民人均可支配收入11759元，实际增长10.4%。收入水平的提高刺激了居民对资产的多样化需求，资产价格上升带来的财富效应反过来又刺激了居民消费，全年社会消费品零售总额达76410亿元，比上年增长13.7%。居民消费价格比上年上涨1.5%，工业品出厂价格上涨3.0%。图12-2显示，从CPI和PPI的同比增长趋势看，2006年各月PPI的增幅都要高于CPI，同时原材料、燃料、动力购进价格上涨6%，这意味着企业盈利空间受到持续挤压。但是由于人力资本成本依然较低和劳动力生产率提高，企业盈利仍然增加。全年全部工业增加值90351亿元，比上年增长12.5%。规模以上工业增加值增长16.6%，产品销售率达98.1%。全国规模以上工业企业实现利润18784亿元，比上年增长31%。全社会固定资产投资109870亿元，比上年增长24%。

图12-22006年CPI与PPI同比增长趋势图

经济的持续快速增长增强了微观经营主体的盈利能力，上市公司清欠等整治措施以及股权分置改革顺利推进所带来的治理结构改善、经营活动逐渐规范化等都有利于提高上市公司经营水平。截至2007年3月初，已公布年报的285家上市公司实现每股收益0.3426元，每股净资产2.8863元，净资产收益率11.87%，扭