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宏观研究报告--宏观数据
目录
1.主要数据与结论3
2.制造业：需求持续偏弱4
3.非制造业：服务行业继续维持相对活跃6
图表目录
图1：8月中采制造业PMI数据全景3
图2：制造业PMI变化4
图3：PMI分项表现4
图4：制造业PMI生产指数季节性表现4
图5：制造业PMI新订单指数季节性表现4
图6：制造业PMI供货商配送时间5
图7：制造业PMI供货商配送时间季节性表现5
图8：制造业PMI原材料库存季节性表现5
图9：制造业PMI产成品库存季节性表现5
图10：制造业PMI原材料价格季节性表现6
图11：制造业PMI出厂价格指数季节性表现6
图12：制造业PMI生产经营活动预期指数6
图13：大中小企业制造业PMI指数6
图14：非制造业分项表现7
图15：非制造业PMI数表现7
图16：服务业PMI季节性表现7
图17：服务业PMI分项数据表现7
图18：建筑业PMI季节性表现8
图19：建筑业PMI分项数据表现8
请务必阅读正文后的声明及说明2/10
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宏观研究报告--宏观数据
1.主要数据与结论
8月官方制造业PMI为49.1%，前值49.4%，较上个月下降0.3个百分点。
8月官方非制造业PMI为50.3%，前值50.2%，较上个月上升0.1个百分点。
总体来看，8月PMI数据略低于市场预期，较前月基本持平，总量数据较低，且低
于历史同期水平。
图1：8月中采制造业PMI数据全景
数据来源：Wind，东北证券
8月的PMI主要呈现出以下三个特点：
需求仍然偏弱，价格低迷向上游传导，企业被动补库。本月PMI供需回落，供给需
求均进入收缩区间，需求偏弱仍是经济的主要矛盾。从价格指标来看，原材料和出
厂价格均开始大幅下行，剪刀差有所收缩，原材料价格受下游需求不振影响也开始
走弱。8月原材料库存进一步下降，产成品库存进一步上升，企业仍处于被动补库
状态。
建筑业景气度继续回落，但新订单出现小幅回升。本月建筑业指数继续小幅边际回
落，新订单指数出现小幅回升。虽然近期地产政策迎来重大调整，各地区在因城施
策框架下，不断优化地产政策。但从30城市的日均销售来看，近期的地产政策效果
仍不明显，这是建筑业景气放缓的核心原因。最近二季度央行货币政策执行报告，
对地产政策表述有一些边际变化，从下半年的政策重点来看，供给端保交楼，需求
端加快政策资金去库存或将加大力度，供需形成合力，助力房地产预期和房价的稳
定。但政策在落地过程中面临的资金来源和收益率等方面约束，不同地区的收储条
件或不尽相同，后续收储还需要在因城施策框架下推进。
总需求指数出现小幅回升，这主要是服务业所起的带动作用，财政期待节奏进一步
加快。我们构建的总需求指数在本月边际有所回升，这主要是服务业起到了相当程
度的带动作用，但总体需求仍
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