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目录
一、出版24H1营收端稳健,保持个位数以上正增速,净利润端受所得税影响4
二、主要出版公司24H1业绩概况9
三、投资建议14
四、风险因素14
表目录
表1:24H1主要出版公司业绩表现汇总(截至2024.09.06)4
表2:24Q2、24H1主要出版公司经营活动现金流净额表现4
表3:24Q2、24H1主要出版公司公允价值变动收益及应收账款表现5
表4:24Q2主要出版公司所得税费用及实际税率5
表5:24Q2在不计所得税影响假设条件下各出版公司归母净利润yoy6
表6:主要出版公司分红率及动态股息率(截至2024.09.06)6
表7:24H1主要出版公司资产健康程度(截至2024.09.06)7
表8:2021-2023主要国有出版公司分红储备较为充足(单位:亿元)7
表9:2023年主要出版公司教辅教辅和一般图书收入占比及毛利率情况8
表10:2000-2023年全国各省份人口出生率变化8
表11:主要出版公司估值(截至2024年9月6日)14
图目录
图1:2024H1皖新传媒销售码洋和营收(万元)9
图2:2023年皖新传媒收入结构………………………….………9
图3:2024H1南方传媒销售码洋和营收(万元)10
图5:2024H1山东出版销售码洋和营业收入(万元)11
图6:2024H1凤凰传媒销售码洋和营业收入(万元)12
图7:2024H1中文传媒销售码洋和营业收入(万元)13
请阅读最后一页免责声明及信息披露3
一、出版24H1营收端稳健,保持个位数以上正增速,净利润端受所得税影响
24H1多数国有出版发行公司实现个位数增长,剔除一般图书影响情况下,我们预计教育出版表现更为稳健。根
据开卷报告统计,2024年上半年整体图书零售市场依然呈现负增长,码洋同比下降6.20%。其中实体店渠道码
洋同比下降了4.05%,传统渠道仍面临较大压力。24Q2业绩表现较优的公司:山东出版、中文传媒、时代出版、
长江传媒、新华文轩、世纪天鸿等。受到除出版、发行外业务的收入影响较大的公司,例如中文传媒(物资贸易
业务23H1为8.1亿元,24H1为3.1亿元)。
表1:24H1主要出版公司业绩表现汇总(截至2024.09.06,单位:亿元)
资料来源:iFind,信达证券研发中心
经营活动现金流净额:24Q2多数公司同比表现弱于23Q2,主要系:1)销售商品收回现金减少;2)缴纳企业
所得税增加;3)收到税费返还减少等;
表2:24Q2、24H1主要出版公司经营活动现金流净额表现(单位:亿元)
资料来源:iFind,信达证券研发中心
请阅读最后一页免责声明及信息披露4
公允价值变动收益:24Q2交易性金融资产大部分受到股票及基金市场行情波动影响。应收账款:24Q2同比多
数增加,主要系春季教材教辅汇款存在季节性因素导致,部分公司预计秋季教材教辅回款也会受影响,但基本不
产生坏账。部分公司表示春季影响下半年将有所改善,部分表示秋季将继续受影响,但基本不产生坏账,因为主
要是中央财政拨款。
表3:24Q2、24H1主要出版公司公允价值变动收益及应收账款表现(单位:亿元)
资料来源:iFind,信达证券研发中心
24Q2所得税费用及对应所得税率延续了24Q1的趋势性影响,大多数出版公司影响比例均在20%以上。24Q2
所得税率环比下降的公司:凤凰传媒、中南传媒、中文传媒、新华文轩、长江传媒、时代出版、中信出版等,大
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