开润股份-市场前景及投资研究报告-箱包制造龙头，未来业务增长.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|纺织服饰

证券研究报告

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开润股份（300577.SZ）公司评级买入

当前价格20.23元

箱包制造龙头，看好公司未来业务有望重拾较快增长合理价值25.00元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2024-09-19

核心观点：

⚫公司是箱包制造龙头，服装代工业务打造第二成长曲线。据公司财报，[Table_BaseInfo]

基本数据

公司以箱包代工起家，2015年开始布局品牌业务。2020年起投资优总股本/流通股本（亿股）2.40/1.40

衣库核心供应商上海嘉乐（于24年并表）切入服装代工领域，持续拓总市值/流通市值（亿元）48.82/28.60

展Adidas、Puma、MUJI等新客户，延伸至“针织服装+面料”赛道。一年内最高/最低（元）23.96/9.79

⚫B2B业务：箱包业务稳步拓展，服装面料成长空间大。据公司财报，30日日均成交量/成交额（亿）0.01/0.29

（1）电脑包业务有望保持稳健增长：公司在电脑包袋等领域老客户中

近3个月/6个月涨跌幅（%）-2.91/49.35

份额稳步提升；（2）运动休闲软包有望延续高增长，户外包袋持续拓

展新客户：公司一方面继续提高老客户渗透率，另一方面持续拓展新客

[Table_PicQuote]

户，近年来新增耐克、VF、PUMA、优衣库、YETI等新客户；（3）相对市场表现

服装面料业务有望打造第二增长曲线：公司通过购买上海嘉乐股权，将42%

代工制造品类从箱包延伸至行业规模更大的服装及面料制造领域。25%

8%

⚫B2C业务：自有品牌90分积极出海，合作品牌与小米签订全新战略

-8%

09/2311/2301/2403/2405/2407/2409/24

合作协议，小米汽车发布助力箱包销售，有望打开新增长