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北京绿债发展如何更进一步

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李星坛李圣尧

绿色债券作为兼顾“债券”和“绿色”特点的融资工具，是构建绿色金融体系的重要内容之一，具有融资成本低、期限长、筹集资金投向集中等优势，成为支持实体经济、助推绿色发展的有效金融工具。北京地区绿色债券的发展与全国基本同步，近年来发展迅猛，且增长空间巨大，预计到2020年底，北京地区绿色债券每年潜在发行量在3000亿元～6000亿元规模。

国内领先

绿色债券通常被认为是政府部门、金融机构或企业等向社会募集资金，专门用于符合规定条件的绿色项目或者为这些项目进行再融资，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债券债务凭证。从绿色债券品种看，主要包括绿色金融债券、绿色公司债券、绿色企业债券、非金融企业绿色债务融资工具（以中期票据为主）和绿色资产支持证券产品。近年来北京绿色债券发展迅速。

依据对wind数据库相关数据的优化调整，2016年北京地区共发行22只绿色债券，发行规模460.3亿元，占全国绿色债券总规模的21.61%，在地区排名中，发行规模位居第三;2017北京地区共发行绿色债券40只，发行规模达1104.9亿元，占全国绿色债券总规模的48.51%，位居地区间排名首位;2018年受绿色金融债发行明显减少影响，全年共发行27只，发行规模为396.14亿元，占全国绿色债券总规模的17.37%。尽管总发行规模有所下降，但在地区排名中，仍居第二位。

几年来，绿色债券产品种类趋于多元，绿色资产支持证券产品从无到有，占比逐渐增加。2017年北京地区发行的40只绿色债券中，绿色公司债12只，绿色企业债2只，绿色金融债l1只，中期票据3只，绿色资产支持证券产品12只。2018年发行的27只绿色债券中，绿色公司债10只，绿色企业债1只，绿色金融债2只，中期票据2只，资产支持证券产品12只。从绿色资产支持证券近两年的发行规模来看，占比逐年增加，2017年和2018年分别发行53.94亿元和54.14亿元，分别占比为4.9%和13.7%。

由于绿色债券筹集资金通常专款专用于绿色项目，符合可持续发展理念，更容易享受到政府补贴、税收优惠等支持，拥有比一般债券更低的发行利率。同时，绿色债券发行利率的高低除了与当时的宏观货币环境有关，还与债券的信用评级和债券种类有关。通常债券评级越高的，发行时利率越低;由于绿色金融债券的发行主体为金融机构，资本实力雄厚，故发行利率通常也会较其它绿色债券品种低。三年来北京发行的各类绿色债券票面利率均值分别为3.69%、5.0%和5.1%。其中绿色金融债券的票面利率均值为3.54%、4.3%和4.48%。

绿色债券关注生态环境方面的投资，决定了其回报周期相对较长，即在期限类型上多表现为中长期性质的债券。这解决了一些绿色中长期项目的期限错配问题。北京地区三年来发行的绿色债券期限均以3年及以上的中长期为主，这与绿色项目投资回报期较长相对应。

绿色债券区别于其他债券的核心特征，是其募集的资金集中于实现绿色环境效益。根据中国金融学会绿色金融专业委员会发布的《绿色债券支持项目目录（2015年版）》，绿色债券的资金用途可划分为节能、污染防治、资源节约与循环利用、清洁交通、清洁能源以及生态保护和适应气候变化六大类。由于绿色金融债券募集资金是通过绿色信贷或购买绿色债券投向绿色领域，资金用途需根据后续信息披露情况进行确定，因此将其归入“投向多种用途”类别。

问题仍存

虽然绿色债券市场在不断扩大，但从绿色债券的发行来看，依然面临着绿色债券产品结构不尽合理、缺乏统一的债券市场准则、第三方认证需要进一步规范等问题。

首先，绿色债券的发行规模受绿色金融债券发行情况影响大。由于绿色金融债券单只规模大，年内减少发行对当年绿色债券的总发行规模产生剧烈波动。从绿色金融债券的单笔规模来看，三年来北京地区共发行14只，平均单笔规模为67.1亿元，规模最大的一笔为150亿元;而其他种类的绿色债券单笔规模最大仅为35亿元。从绿色金融债券占全地区绿色金融债券的比例来看，2017年北京地区绿色金融债券发行11只，规模为810亿元，占全地区绿色债券比重达到了73.3%，而2018年北京地区仅发行两只绿色金融债券，規模为70亿元，占比17.7%，严重拉低了全年总发行规模。

其次。绿色企业债券发行数量和发行规模逐年减少且占比很小。三年来北京地区绿色企业债券发行数量和发行规模均呈现逐年减少态势。2016年3个发行主体发行了4只，2017年3个发行主体发行了的2只，而2018年仅发行了1只。

第三，绿色债券市场准则不统一。在债券市场准则方面，2015年12月，中国人民银行和国家发展改革委先后发布了绿色债券的相关发行指引，同时对绿色债券进行了界定。人民银行和国家发展改革委对各自监管的绿色金融债券和绿色企业债券品种进行