儒竞科技(301525)公司深度报告，儒竞科技深度2：欧洲热泵去库或告一段落，数据中心风机变频控制器打开商用空调增量-240906-开源证券-18页.pdfVIP

机械设备/通用设备

公

司

研儒竞科技（301525.SZ）儒竞科技深度2：欧洲热泵去库或告一段落，数据中

究

2024年09月06日

心风机变频控制器打开商用空调增量

投资评级：买入（维持）——公司深度报告

日期2024/9/5殷晟路（分析师）孟鹏飞（分析师）王嘉懿（联系人）

当前股价(元)50.42yinshenglu@kysec.cnmengpengfei@kysec.cnwangjiayi@kysec.cn

证书编号：S0790522080001证书编号：S0790522060001证书编号：S0790123070003

一年最高最低(元)122.94/41.00

公总市值(亿元)47.55公司热泵控制器或将回暖，数据中心风机变频控制器打开商用空调增量空间

司

深流通市值(亿元)24.91公司主要产品为变频驱动器及系统控制器，热泵和商用空调是公司基本盘业务领

度总股本(亿股)0.94域，2020-2022年营收占比合计均在80%左右。从HVAC外股2024年中报反馈

报

告流通股本(亿股)0.49来看，欧洲热泵去库或告一段落，且AI趋势下数据中心暖通空调业务进入景气

近3个月换手率(%)134.36周期。公司已与国内外知名厂商建立了稳固的合作关系，有望充分受益下游向好

趋势。我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为17.81、

股价走势图25.49、35.85亿元，归母净利润分别为2.34、3.73、5.64亿元，EPS为2.48、3.96、

5.98元/股，当前股价对应PE分别为20.4、12.7、8.4倍，维持“买入”评级。

儒竞科技沪深300

0%欧洲热泵去库或告一段落

-16%由于前期基数较高，HVAC外股2024年中报基本反馈欧洲热泵市场需求下滑，

-32%但随着下游去库趋势向好，基本预期2024年下半年欧洲热泵市场持续复苏。

-48%1、开利（Carrier）：预期2024H2出现典型季节性回升，Q4热泵恢复；

-64%2、阿里斯顿（Ariston）：2024H1欧洲热泵需求疲软，预期2024H2持续反弹；

开-80%

源2023-092024-012024-053、NIBE：除德国外，绝大多数市场已接近去库尾声；

证数据来源：聚源4、芬尼（国产）：2024H1泳池恒温产品已呈现恢复迹象。

券

AI趋势下数据中心暖通空调业务进入景气周期

证

券相关研究报告商用变频空调广泛应用于写字楼、图书馆、地铁站、商场、酒店、数据中心等各

研类使用场景。AI趋势下数据中心HVAC增长强劲。

究《热泵库存或已见底，新能源车热管

报理控制器持续高增—公司信息更新报1、开利（Carrier）：2024H1数据中心订单超2023全年，预期2025年增长强劲；