中国石油(601857)积极实施“走出去”战略，海外项目快速发展-240910-国信证券-19页.pdfVIP

中国石油（601857.SH）优于大市

积极实施“走出去”战略，海外项目快速发展

公司研究·公司快评石油石化·炼化及贸易投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：杨林010yanglin6@执证编码：S0980520120002

证券分析师：薛聪010xuecong@执证编码：S0980520120001

事项：

2024年上半年，中国石油海外油气鲁迈拉、哈法亚、阿姆河等34个项目产量超额完成计划任务，重点产

能和重点工程建设稳步推进，阿布扎比陆海二期油田群项目实现首油投产，哈法亚天然气处理厂项目成功

投产。

国信化工观点：

1）公司积极实施“走出去”战略，全力推进海外油气业务高质量发展：中国石油天然气集团公司1993年

开始实施“走出去”战略开展国际化经营，以重大油气项目为抓手，深耕“一带一路”重点市场、重点国

家，全方位加强国际合作，努力实现开放条件下能源安全，打造油气合作利益共同体。2005年12月，中

国石油天然气股份有限公司以约207.4亿元收购中国石油集团下属中油勘探50%的权益，并对中油勘探拥

有实质控制权，藉此拥有了中油勘探分布多个国家的多项油气资产。近年来中国石油全力推进海外油气业

务高质量发展，形成了以勘探开发为核心的完整油气业务链，国际化经营五大油气合作区、四大战略通道、

三大国际运营中心、五大工程服务与金融支持业务的“五四三五”格局进一步完善，上中下游产业链协同

发展局面更加凸显。

2）国际石油合作模式多样化，我国提出“石油+”的新型合作模式。国际石油合作主要是资源国与国际石

油公司在石油勘探、开发和交易等多方面开展合作，常规合作模式主要包括产品分成合作模式、服务型合

作模式、矿税制合同等常规合作模式。其中，公司与伊拉克主要以服务型合作模式为主，与哈萨克斯坦、

阿联酋、咋得等国家主要以矿税制合同为主，与巴西、莫桑比克、印度尼西亚、阿曼、尼日尔等国家主要

以产品分成合作模式为主。此外，我国提出一种“石油+”的新型合作模式，倡导与资源国除了在石油领

域合作外，也在核能、电力等领域合作，进一步推动在石油行业的深入合作，我国在与阿拉伯等国家的石

油合作中采用了该新型合作模式。

3）海外油气资源丰富，公司海外原油产量快速增长，进一步保障国家能源安全。公司（集团公司）目前

建成了中亚—俄罗斯、中东、非洲、美洲和亚太五个海外油气合作区，并积极推进推进自主勘探项目，加

大优质项目获取力度，持续优化资产结构、业务结构和区域布局。2023年，中石油集团公司油气权益产量

为10382.3万吨，为2019年以来连续第五年超1亿吨；中石油股份有限公司海外油气业务实现油气当量

产量195.7百万桶，比上年同期的172.8百万桶增长13.2%，占中石油股份公司全部油气当量产量11.1%，

其中原油产量163.4百万桶，比上年同期的138.8百万桶增长17.7%；可销售天然气产量193.4十亿立方

英尺，比上年同期的203.7十亿立方英尺下降5.1%。

4）投资建议：我们维持对公司2024-2026年归母净利润1735/1863/2029亿元的预测，摊薄EPS分别为

0.95/1.02/1.11元，对于当前A股PE为8.3/7.8/7.1x，对于H股PE为5.6/5.3/4.9x，维持“优于大市”

评级。

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证券研究报告

评论：

中石油海外项目发展历程与现状

中国石油天然气集团公司自1993年实施“走出去”战略开展国际化经营以来，坚持“互利共赢，合作发

展”的理念，积极参与国际油气合作与开发，经过多年努力，海外业务规模和实力不断增强，在全球油气

市场发挥着越来越重要的作用为推动集团公司高质量发展、推进“一带一路”建设、保障国家能源安全做

出重要贡献。作为我国能源企业“走出去”的重要力量，中国石油认真落实习近平总书记相关系列重要指

示批示精神，以重大油气项目为抓手，深耕“一带一路”重点市场、重点国家，全方位加强国际合作，努

力实现开放条件下能源安全，打造油气合作利益共同体。近年来