罗斯公司理财第九版第六章课后答案对应版.pdfVIP

第六章：投资决策

1.机会成本是指进行一项投资时放弃另一项投资所承担的成本。选择投资和放弃投

资之间的收益差是可能获取收益的成本。

2.（1）新的投资项目所来的公司其他产品的销售下滑属于副效应中的侵蚀效应，应

被归为增量现金流。

（2）投入建造的机器和厂房属于新生产线的成本，应被归为增量现金流。

（3）过去3年发生的和新项目相关的研发费用属于沉没成本，不应被归为增量现金

流。

（4）尽管折旧不是现金支出，对现金流量产生直接影响，但它会减少公司的净收

入，并且减低公司的税收，因此应被归为增量现金流。

（5）公司发不发放股利与投不投资某一项目的决定无关，因此不应被归为增量现金

流。

（6）厂房和机器设备的销售收入是一笔现金流入，因此应被归为增量现金流。

（7）需要支付的员工薪水与医疗保险费用应被包括在项目成本里，因此应被归为增

量现金流。

3.第一项因为会产生机会成本，所以会产生增量现金流；第二项因为会产生副效应

中的侵蚀效应，所以会会产生增量现金流；第三项属于沉没成本，不会产生增量现金

流。

4.为了避免税收，公司可能会选择MACRS因为该折旧法在早期有更大的折旧额，

这样可以减免赋税，并且没有任何现金流方面的影响。但需要注意的是直线折旧法

与MACRS的选择只是时间价值的问题，两者的折旧是相等的，只是时间不同。

5.这只是一个简单的假设。因为流动负债可以全部付清，流动资产却不可能全部以

现金支付，存货也不可能全部售完。

6.这个说法是可以接受的。因为某一个项目可以用权益来融资，另一个项目可以用

债务来融资，而公司的总资本结构不会发生变化。根据MM定理，融资成本与项目

的增量现金流量分析无关。

7.ECA方法在分析具有不同生命周期的互斥项目的情况下比较适应，这是因为

ECA方法可以使得互斥项目具有相同的生命周期，这样就可以进行比较。ECA方法

在假设项目现金流相同这一点与现实生活不符，它忽略了通货膨胀率以及不断变更

的经济环境。

8.折旧是非付现费用，但它可以在收入项目中减免赋税，这样折旧将使得实际现金

流出的赋税减少一定额度，并以此影响项目现金流，因此，折旧减免赋税的效应应

该被归为总的增量税后现金流。

9.应考虑两个方面：第一个是侵蚀效应，新书是否会使得现有的教材销售额下降？

第二个是竞争，是否其他出版商会进入市场并出版类似书籍？如果是的话，侵蚀效应

将会降低。出版商的主要需要考虑出版新书带来的协同效应是否大于侵蚀效应，如

果大于，则应该出版新书，反之，则放弃。

10.当然应该考虑，是否会对保时捷的品牌效应产生破坏是公司应该考虑到的。如果

品牌效应被破坏，汽车销量将受到一定影响。

11.保时捷可能有更低的边际成本或是好的市场营销。当然，也有可能是一个决策

失误。

12.保时捷将会意识到随着越来越多产品投入市场，竞争越来越激烈，过高的利润

会减少。

13.Wewillusethebottom-upapproachtocalculatetheoperatingcashflowforeachyear.We

alsomustbesuretoincludethenetworkingcapitalcashflowseachyear.So,thenetincome

andtotalcashfloweachyearwillbe:

Year01Year02Year03Year04

Sales$8,500$9,000$9,500$7,000

Costs1,9002,0002,2001,700

Depreciation4,0004,0004,0004,000

EBT$2,600