美团_W-市场前景及投资研究报告：本地生活领先者，组织改革，AI赋能，饿了么.pdf

美团-W(03690)

公司研究/公司深度

证本地生活领先者，推进组织改革及AI赋能

券——首次覆盖深度报告

研

究

报◼核心观点

告本地生活行业领先者，整体业务稳健买入(首次)

公美团主业为本地生活服务。公司成立于2010年，并于2015年合行业：传媒

司并大众点评，2018年公司在港交所上市。公司整体收入规模保持增长。日期：yxzqdatemark

2024年第一季度公司当季收入同比增长24.55%达到746.68亿元，扣2024年07月12日

研

究非归母净利润同比增长84.26%达到58.86亿元。

行业竞争加剧背景下推进组织机构改革及AI赋能

伴随着本地生活市场空间的持续增长，内容平台陆续入局加剧了

该行业的市场竞争。根据Questmobile统计，抖音对美团在本地生活

App用户受众有较高的重合度，成为其较大的新竞争者。

为应对新进入者的竞争压力，美团从组织架构层面对公司进行了

基本数据

一系列战略优化和变革。1）公司提拔并明确了王莆中在核心本地商业

收盘价(港币)114.7

业务部门的领导地位，并围绕这一核心管理层进行了一系列的组织架

12mthA股价格区间(港

构及相关人员的调整任命；2）由创始人王兴直接负责国际化和科技等币)88.9

探索类业务的发展。总股本(百万股)6225

除自身的组织架构调整变革外，美团通过并购投资及内生自研双无限售A股/总股本

线推进其在人工智能和科技领域的发展探索。公司并购光年之外、参90.41%

投入股智谱AI，强化其在人工智能大模型领域的站位；公司自研AI流通市值（亿港币）

公社交应用“Wow”及导购助手“问小袋”等来推进其在人工智能应用6452

司端的发展。我们认为，美团的一系列举措体现出其人工智能和科技产

深业链发展的坚定战略及稳健发展节奏。最近一年股票与沪深300比较

度◼投资建议

我们预计公司2024-26年营业收入为3333、3829、4382亿元，对

应同比增速分别为20%、15%、14%；归母净利润分别为275、404、

547亿元，对应同比增速分别为99%、47%、35%；经调整溢利净额分

别为365、490、629亿元，对应同比增速分别为57%、34%、28%。

首次覆盖给予公司“买入”评级。

◼风险提示

资料：Wind，甬兴证券研究所

宏观经济超预期下行风险，本地业务竞争持续加剧风险，AI等新业务

发展不及预期风险，监管政策发生变化风险。

◼盈利预测与估值

单位：百万元2022A20