高伟电子-市场前景及投资研究报告：绑定龙头，拥抱光学创新.pdf

高伟电子（1415.HK）深度报告

绑定龙头，拥抱光学创新2024年07月19日

➢光学模组龙头地位稳定，多元布局新赛道。公司二十年深耕相机模组，基于推荐维持评级

智能机、PC等3C产品的技术优势，双向拓宽业务领域，一方面积极拓展大客户

当前价格：23.40港元

产品种类、攫取更多市场份额，另一方面开拓车载激光、MR等新赛道，扩

张自身能力边界。22年公司实现营收11.16亿美元，yoy+39.7%，归母净利润

0.84亿美元，yoy+69.27%；主要前期欧菲光退出果链，公司在大客户端份额提[Table_Author]

升，23年公司实现营收9.24亿美元，yoy-17.2%，归母净利润0.47亿美元，

yoy-44.74%，主要系全球经济形势低迷，客户订单减少。

➢深度绑定大客户，迎接其光学创新。根据Trendforce数据，2023年全球手

机模组出货量为40.7亿颗，2024年达41.7亿颗，同比+3%，总体平稳。但全

球智能手机的多摄渗透率逐年提升；此外“广角”、“长焦”、“微距”等升规仍在

持续，根据MordorIntelligence数据，预计24年相机模组市场规模为398.2

亿美元，29年达492.4亿美元，CAGR为4.34%，稳中有升，且模组封装在CCM

各部件ASP占比近20%。此外，苹果于iphone15上首次搭载潜望式镜头，其

微棱镜对精度和公差控制要求较高，模组整体ASP提升。随着智能机长焦画质相关研究

需求增加，搭载潜望式智能机渗透率有望逐步提升。苹果FC摄像头封装技术壁1.电子行业专题：VisionPro重构未来-202

垒较高，公司具备技术优势。22年和23年公司的资本开支显著提高，主要系购3/11/12

买额外的机器及设备以生产更精密的倒装芯片相机模组，以满足客户需求，我们

认为公司有望打入大客户新产品。

➢携手速腾打入终端，MR贡献远期想象空间。激光是摄像头、毫米

波的补充，有效提升感知层感知信息的精准性。根据灼识咨询数据，2022年

车载激光市场规模为34亿元，预计以CAGR103.2%增长至2030年的

10,003亿元。22年公司出资5,100万元成立立腾创新，布局激光业务；

2023年2月，速腾聚创收购立腾创新49%股权，立腾创新成为高伟与速腾的合

作载体。此外，2021年高伟与苏大维格成立合资公司立维光学，聚焦于VR/AR

等相关元器件的开发生产。基于摄像头模组批量化量产经验，以及立维光学技术

优势，公司有望与苹果在VisionPro上延续合作，开拓全新的成长空间。

➢投资建议：高伟电子作为国内光学模组的领军企业，深度绑定北美大客户，

随着多领域市场的不断扩张，公司业绩将进一步增长。我们预计公司2024年-

2026年将实现营收17.09/28.20/38.07亿美元，对应归母净利润

0.87/1.51/2.06亿美元，对应PE32/18/14倍。我们看好公司长期增长，维持

“推荐”评级。

➢风险提示：消费电子需求疲软，大客户产品研发落后风险，市场竞争加剧风

险。

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盈利预测与财务指标

单位/百万美元2023A2024E2025E2026E

营业收入9241,7092,8203,807

增长率（%）-17.285.065.035.0

净利润4787151206